富昌证券:推介中国家居 目标价1.2元

中国家居(00692)

推荐原因与理由:

刚宣布以1.43亿元收购高禾100%的权益,此次的资金是通过发行可换股债券支付, 年利率3厘,为期三年,行使价为每股1元,相当于23日收市价,可兑换1.43亿股股份.兑换前集团股份总计26.67亿股,若获得悉数兑换, 总股份数增加至27.10亿股,兑换股数将占扩大股本后的5.28%,发行换股债券虽有机会摊薄股权,但可以以较少的成本融资,减轻集团财务压力.

中国家居主要的家居产品业务在中山,收购高禾亦主要看重其位于中山市拥有约6666平方米的商用物业土地,及2010年落成的建筑面积为6448.42平方米的两栋商业建筑物.收购后集团会将核心办事处设于中山,除了可以直接使用高禾的商用物业,无需另付租金,减少成本之余,亦可提高与业务伙伴的通讯效率.未来还将使用该物业地下作为家居产品展览,可以进一步展示产品,令客户更容易获得信息,亦有效地为集团做宣传,相信对未来营运利好.另外,中国家居拟将其中部分物业出租,产生的租金收入可补充资金需求.

此外,中金早前已入股,占总股份的8.47%, 可转股债兑换后,占比将下降至8.02%.为避免权益再被摊薄,料中国家居不会再配股,股价不会出现大波动.而集团中期业绩已扭亏为盈,未来派息机会增加,不发行新股,可提升对现有股东的派息,令股票具有吸引力.

买卖点建议:

股价较早前出现调整,收购公布后已见有回升迹象,重上20天线,有望重拾升轨下,可于1.02元买入,初步目标1.2元,跌破0.93元止蚀.

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