摩通:将中国龙工降级至减持 目标价削至1.4元

机构研报阿思达克财经新闻2013-09-25 10:45
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摩根大通发表研究报告指,将龙工(03339.HK)投资评级由“中性”降至“减持”,目标价由3.5元大削逾半至1.4元。该行指,龙工股价自7月初以来已反弹30%,认为现时估值太贵,其今明年预测市盈率分别达16及13倍。考虑到该公司股本回报率平庸及盈利有下降风险,认为龙工的风险回报并不吸引。

报告指出,内地五大轮式装载机制造商的竞争升温,因龙工受制於高负债及营运资金需求,其市占率自去年已减少4个百分点。虽然行业整体销售於今年次季起回升10%,但龙工期内销售反录得1%下跌,表现落后同业。

龙工自2011年下半年起缩减规模,相信是由於负债水平高及现金流疲弱。该公司的负债为行业第二高,惟同时现金转换周期亦是第二最长。该行指出,龙工要降低明年应收帐期将面对挑战,因产能利用小时仍未见改善,加上终端客户的资金持续紧张,将继续对龙工构成限制。

摩通又指,若龙工要达致全年销售增长20%的目标,下半年销售则需超过25%增长,认为存在一定难度。(ph/t)

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