胜利证券:推介中国南车 目标价6.8港元

中国南车(HK1766)

由于政府对铁路投资的不断支持,再经历了2年的铁路投资低迷期后,今年开始铁路投资不断加大,铁路总公司首次招标落实,预计年底车辆招标再启动。我们认为城镇化的核心是交通的便利,在其它领域政府不愿意过度投资的情况下,交通方面的投资将会显得突出,一是我国广大地区的交通连接还很不便宜,潜力巨大,二是交通网络的连接可以加速城镇化的进度,此外为了减轻政府投资压力,铁路投融资主体多元化的方案已经出台。目前,2013年铁路固定资产投资已上调至6600亿元,预计14-15年铁路固定资产投资1.4万亿,每年7000亿元,较原计划每年追加约2000亿元。预计中国南车的中标金额约280亿元左右,随着动车比例的增加,第四季度开始公司的毛利率有望大幅提高,尽管三季度业绩依然表现不明显,但四季度开始业绩有望释放,加上有机构预测今年底或明年初第二次招标开始,将会使得南车持续收益,给予目标价6.8港元,止蚀价5.5港元。

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