敦沛金融:国美电器买入评级 目标价1.1港元

国美电器︰493HK – 0.96元 / 目标价︰1.1 / 14.6% 潜在升幅

国美电器(493 HK)早前公布中期业绩,2013年上半年转亏为盈,赚3.22 亿元人民币,去年同期则录得亏损6.07亿元,并恢复派息。期内,销售收入升10.2%至271.14亿元;毛利率上升1.4 个百分点至18.34%。不过,国美电商业务仍未止血,但亏损已见收窄,上半年电商应占亏损收窄至1.2亿元,销售额占集团整体销售约5%至6%,而目前电商毛利率约6%,公司认为至少要升8%至9%,才能达到收支平衡。国美去年亏损接近6亿,其中5亿来自网上,今年上半年,透过减少店铺和人手,变成赚3 亿元,其实,公司自去年下半年已调整策略,使亏损大为减少。我们从上半年业绩和最近发展方向可见,管理层应已找到正确方向将会提高产品差异化、物流及服务以扩大在线业务规模,故建议买入。

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