第一上海:天瑞水泥买入评级 目标价2.73港元

天瑞水泥(1252,买入):股权结构有所改变

KKR将6.6%股权转让予越秀基金

根据港交所的披露,天瑞水泥的PE投资人KKR在8月29日将其余下的1.6亿股(约占公司总股本的6.66%)以每股2.28港元的价格全部转让给越秀基金独立投资组合。至此KKR已经完全退出,不再是天瑞水泥的股东。更丰富的股东结构有利于公司长远的稳定发展。

维持盈利预测

我们仍然认为2013下半年河南地区水泥价格有可能提升,公司的盈利能力有望得到改善。我们预计公司2013年和2014年的净利润将分别达到6.4及8.0亿人民币,维持之前的盈利预测。

维持目标价2.73港元,买入评级

我们以公司2013年8倍市盈率作为公司的估值参考,12个月目标价为2.73港元。目标价相当于2014年每股盈利的6.5倍,较现价有16.2%的上升空间,维持买入评级。

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