国信香港:大唐发电中性评级 目标价3.8港元

大唐发电(991.HK)

上半年实现净利润20.2亿元,同比增长74.97%:

截至2013年6月30日,公司实现营业收入370.10亿元人民币,同比增长0.36%,其中发电业务营业收入311.86亿元,同比降低4.82%,主要受上网电量同比下降的影响。公司上半年实现可供公司股东分配的净利润约20.19亿元,同比增长74.97%,基本每股盈利0.15元,较去年同期上升0.065元。2013年上半年公司合并资产达2843亿元,较2012年底增加3.3%,公司合并资产负债率为79.75%,较2012年底增加0.34%。

预期克旗一期2013年年底前正式对京供气:

2013年上半年,公司两个煤制天然气项目均按预定计划进行。其中克旗煤制天然气项目一期工程第一系列已打通全部工艺流程,产出合格天然气,二系列试车完成,预计克旗一期今年年底前天然气管道贯通,正式实现对北京供气;目前二期工程化工区主装置全面开工,空分装置主体建成;气化装置气化炉、废锅及非标设备全部安装完成;净化装置低温甲醇洗塔器全部吊装完成,酚氨回收装置主体施工完成;甲烷化设备安装完成50%;地下管网施工完成,循环水基本建成。公司近期正在进行克旗项目天然气价格谈判,价格确定后会第一时间公告。同时,2013年上半年阜新煤制天然气项目1号动力车间、2号动力锅炉已经供汽,1号汽机安装完成,已经进入油循环,2号汽机安装完成96%,空分装置已经具备试车条件,基本完成化工装置区域的设备安装,正在进行电气、仪表及控制系统安装。目前项目天然气长输管道完成97%,铁路铺轨完成90%。

预期宁德核电一号机组2013年贡献权益盈利1.26亿元:

2013年4月15日,装机容量为1,089MW的宁德核电一号机组投入商业运营,截至6月30日,该机组实现发电量20.1亿千瓦时,上网电量18.8亿千瓦时,利用小时数为1,847小时(折全年为8,755小时),上网电价为0.43元/千瓦时。宁德核电一号机组上半年约贡献权益盈利4,000万元,预期2013年全年贡献权益盈利1.26亿元。预期宁德核电二、三、四号机组将于2016年之前全部投产。

下调目标价至3.8港元,评级中性:

暂不考虑电价下调因素,我们预期公司2013-2016年EPS分别为0.34、0.43、0.53及0.67元,其中2014-2015年EPS分别高出彭博综合预测15%及17%,主要因为我们考虑到公司煤制气及核电项目将于2013-2016年逐步贡献盈利。估值方面,考虑到受电价下调预期影响,目前火电行业PE估值处于较低水平(约7倍),而公司的煤制气和核电业务又是其他发电公司所没有的业务,故若采用行业平均PE进行估值不甚合适,同时火电作为重资产行业,我们认为采用PB估值或更为合理。结合行业平均PB,我们给予公司2013年0.9倍PB水平,对应目标价3.8港元,相当于2013年0.9倍和2014年0.8倍PB,目标价较现价有12%的上升空间,评级中性。

正文已结束,您可以按alt+4进行评论
    您认为这篇文章与"新一网(08008.HK)"相关度高吗?

    热门推荐

    看过本文的人还看了

    在这里,发现聪明钱
    扫描左侧二维码即可添加腾讯财经官方微信;
    您也可以在微信公众号搜索“腾讯财经”,开启财富之门。

    相关微博

    [责任编辑:kewinfan]

    热门搜索:

      企业服务