南方基金杨德龙:创业板见顶风险越来越大

海外方面,美国公布8月24日当周就业数据,初请失业金人数小幅下降,数据当前所处水平仍表明劳动力市场正在扩张,为QE减码提供了新的助力因素,小幅利空。但是,同时公布的GDP数据显示美国经济复苏强劲,第二季度实际GDP同比升幅上修至2.5%,经济扩张速度好于初值水平,主要因出口和商业投资上修,复苏质量较高,表明美国经济以更加强劲的势头步入2013年下半年。

国内方面,统计局发布了工业企业盈利情况数据。前7月全国规模以上工业企业利润数据显示,1-7月份,全国规模以上工业企业实现利润总额30032.2亿元,比去年同期增长11.1%,增速与1-6月份持平,其中,主营活动利润31346.8亿元,比去年同期增长5.1%,增速比1-6月份回落2.1个百分点。从结构来看,仅少数行业有所改善,企业整体盈利水平仍然较低,表明当前经济企稳质量仍然不高。而上市公司中报公布接近尾声,被市场寄予高成长厚望的创业板表现一般,所有公司上半年营业总收入共计1020.5亿元,同比增长20.67%;但累计实现净利润共计只有122.29亿元,较去年同期仅仅增长1.57%。创业板泡沫化越来越严重,市场风格逐渐转向主板的要求越来越迫切。

资金面,央行公开市场继续收长放短。8月最后一周,公开市场实现净投放415亿,令8月份实现单月净投放2150亿,较7月份净投放量增加逾七成,公开市场连续第五个月实现净投放。显示央行仍有意维持一个松紧适中的流动性格局,既有保增长意愿也有调结构空间,严格执行了中央和国务院的经济工作方针。但适中的流动性环境也制约了股市的上涨空间,导致做多热情不够。

政策面,李克强总理强调,经济复苏仍然形势复杂,特别是新兴市场国家面临很多挑战,因此中央政策未来还会对稳增长有所侧重。而李克强总理在8月28日主持召开的国务院常务会议,决定进一步扩大信贷资产证券化试点,有助于在货币增速稳定的背景下盘活存量,既有稳增长又有调结构、控风险的思路,长期利好股市。

近期,中央稳增长的政策基调,以及通过信贷资产证券化盘活存量的做法,有利于估值低、成长性好的银行股,特别是中小银行。周一银行股集体上涨,有深刻的内在原因。三中全会之前,政策面会逐渐回暖,蓝筹股有望出现一波反弹行情,值得投资者关注。

总体而言,当前经济复苏力度不大,但整体回暖趋势明显。相比之下,创业板的高成长预期很难兑现,当前对于创业板的炒作,更像雾中花、水中月,讲故事、吹泡泡的成分大,全国小企业多如牛,真正具有成长性的则少如牛角。近期,许多创业板大小非利用当前高估值高位减持,疯狂套现,创业板见顶风险越来越大。因此投资策略上,应注重配置低估值蓝筹股和代表改革方向的自贸区领域,规避估值泡沫大的创业板个股。

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