英皇证券:推介同得仕 目标价0.99元

同得仕 (518.HK, HK$0.79)

集团主要业务为制造及销售成衣, 并专注制造高档女士时装。2013 年中期,按业务分布, 集团的批发和零售业务分别占总营业额的85%和15%; 按地区销售分布, 美国、欧洲、中国、和其他地区占总营业额分别为71.3%、16.2%、6.7% 和5.8%。目前集团拥有两大自家品牌「Betu」主要销售于中国各大城市零售店和在美国批发的「Zelda」品牌。集团制衣厂房主要位于中国(深圳、中山、番禺、杭州和东莞)、泰国、菲律宾及越南等地区,并全球僱用多达10,000 名员工,更每年出口超过1,500 万件成衣。截止3 月年度, 集团2013 年的营业额14.76 亿元,按年下降7.8%,主要由于出口到北美销售总额减少11.7%至10.99 亿元, 以及出口到欧洲及其他市场销售额下跌24.6%至1.21 亿元。期内拥有人应占亏损收窄至1390 万元, 每股亏损4 仙。派特别息1 仙。我们相信集团可博反弹, 主要是一) 美国和欧元区消费者信心开始复苏,占集团最大销售份额的欧美市场将可大幅受惠;二) 2013 年越南厂房增产后和新收购之中国东莞生产设施投产后将可提升产能效率;三) 集团将大力发展国内「Betu」自营店(147 间)和特许经营店(159 间)的数量, 以增加国内零售的占总收入的份额, 目标价为0.99 元, 止蚀价为0.75 元。

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