英皇证券:利记买入评级 目标价3.5元

利记 (637.HK, HK$0.42)

集团主要从事一) 展览及项目市场推广服务业务; 二) 品牌标识及视觉信息业务; 三) 博物馆、主题环境、室内装修及零售业务; 四) 会议及展览管理及相关业务, 并分别占2013 年中期总收入的71.8%、18.5%、6.6%、和3.3%。2013 年集团总收入为16.3 亿港元, 按年下跌9.8%。主要是2013 年没有大型展览或活动举行以及奥运会过后的年份都比较淡静, 因而影响业绩增长。毛利率按年上年3 个百份点至29%, 主要有效控制成本。纯利增长0.7%至9.4 千万元, 每股盈利为7.7 仙,派中期股息每股4.5 仙,按年增派12.5%。我们相信集团前景良好, 主要是按照集团以往经验, 上下半年的订单占比约为四六比例情况下,其中明年冬季奥运会订单将于11 月交付,而上海迪斯尼则将于2014-15 年完工, 预期集团收入将会有所增长;二) 集团刚获得泰国政府委任, 为在曼谷举行的国际电信联盟( ITU)2013 年世界电信展担任专业展览承办商(PEO), 相信将有助集团开拓东南亚市场; 三) 集团成功获得新加坡一级方程式格兰披治大奖赛的新合约为赛会提供车队包厢及维修车间, 相信将有助集团发展国际赛车市场的发展空间。现价买入, 目标价3.50 元, 止蚀价2.4 元。

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