大摩:山水水泥减持评级 削目标价至2.7元

机构研报阿思达克财经新闻大摩2013-08-26 14:30
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摩根士丹利表示,山水水泥(00691.HK)上半年盈利较期少19%,主要是销售及行政支开较高,同时劳工费用亦增加,因10条熟料线正在建设当中。上半年经营性现金流下降83%,净负债率继续上升,由去年底的130%升至139%。集团的前景展望似乎比去年底更为审慎,管理层留意到政府更著重经济增长的质量及放缓增长步伐。

该行认为4月时过早上调集团评级,因地产建筑未有如预期般提速,而市场流动性仍偏紧。随著山西市场扩张,预期集团明年的每吨毛利下跌,而净负债率料进一步上升。评级由“增持”降至“减持”,目标价由5.2元削至2.7元。(mi/m)

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