英皇证券:众安房产买入评级 目标价2.6元

众安房产 (672.HK, HK$1.75)

集团为浙江省第二家在港上市的房地产企业, 成立于1997 年,并于2007 年在港交所主板上市。截止2013 年6 月集团拥有土地储备总建筑面积约710 万平方米, 土地储备预计可提供未来5 年以上发展。此外, 为提高资产周转率和降低政策调控风险、集团2012 年从以往着重中高档房地产市场转至以大众消费为主的房地产市场。2013 年中期,集团物业确认销售金额约人民币11.8 亿元, 同比增加约363%; 确认销售面积约123,726 平方米, 同比增加约175%; 2013 年中期毛利润约人民币4.5 亿元, 按年上升180%; 股东应占利润约人民币3.1 亿元,按年上升约14 倍;每股基本盈利约人民币13 分, 按年上升约12 倍。我们相信集团前景亮丽, 主要是一) 集团拥有土地成本低廉的核心竞争优势; 二) 管理层作风稳健,大股东施侃成先生拥有房地产开发逾20 年经验; 三) 目前钱江新城房价大约比钱江世纪城高出1 至2 倍, 预期主要交通干线及公共设施落成后, 集团的主要物业位于钱江世纪城的房价将大幅升值。四) 财务情况稳健, 集团总未使用授信余额约人民币72 亿元; 净负债比率约60.9%, 并逐步优化债务结构。建议现价买入, 目标价为2.60 元, 止蚀价为1.60 元。

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