汽车行业:新车销售平稳 二手车置换需求放缓

核心观点:

(一) 投资策略

7月前三周乘用车终端销量环比持平,优惠幅度扩大和新品上市助推新车需求相对平稳。而上半年二手车交易量仅同比增长7.6%,1-5 月份进口车销量增速仅为8%,增速均大幅回落,体现出经济下行导致置换需求、高端车需求增速放缓。

在产能过剩、需求放缓的背景下,汽车行业盈利与估值弹性减弱。

主流上市公司尽管估值处于较低水平,但估值弹性较低导致股价反弹幅度不高。新能源汽车作为下半年重点刺激的六大行业之一,产业扶持政策出台预期越来越明朗。在此背景下,投资遵循三条主线:(1)新能源客车领域,以宇通客车安凯客车为龙头;(2)具备技术储备及先发优势的新能源乘用车公司,如广汽集团比亚迪等;(3)新能源汽车产业链上下游,如锂电池、电机、控制系统等,如万丰奥威等。

(二) 汽车行业本周走势跑赢沪深300

汽车板块本周走势强于沪深300。子行业有所回调,其中零部件行业表现较好。截止至7 月26 日,子行业估值:乘用车14.19 倍、商用车20.45倍、零部件17.44 倍。

(三) 乘用车销量情况

7月前三周批发销量56.3 万辆,同比增长23.82%,环比下降11.15%。

预计7 月狭义乘用车批发销量118 万辆左右,环比下降7%。

7月前三周终端销量与6 月持平。根据威尔森统计,7 月份上旬订单和购买意向均呈现环比下滑态势。其中,豪华品牌下滑明显,意向环比下滑10.4%,订单环比下滑5.2%。7 月上旬优惠指数继续增大。其中,A00、A0 和A 级车下滑幅度大。预计狭义乘用车7 月零售销量110 万辆,同比增长17%,环比下滑7.6%。

(四) 宏观经济及行业重点政策

宏观方面,(1)7 月汇丰PMI 预览值降至47.7,创11 个月新低;(2)交通运输部:上半年公路水路固定资产投资增速9.2%;(3)央行连续5周暂停公开市场操作,资金面趋紧。

重点行业政策方面,(1)中国将投1.7 万亿治理大气污染;(2)新一轮电动公务用车试点有望启动;(3)新能源车推广政策调整 基础设施将获补贴。

地方政策,(1)深机动车数量调控拟纳入立法 为“摇号”正。

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