造纸轻工行业:利率市场化 关注企业运营能力

投资要点:

本周市场表现:本周造纸板块表现强于大盘,跑赢2.73个百分点。沪深300(-4.31%),轻工制造(-1.58%);个股表现:哈尔斯(1.26%),索菲亚(1.07%), 永新股份(0.38%),劲嘉股份(--0.22%), 晨鸣纸业(-0.26%),凯恩股份(-2.05%),珠江钢琴(-3.07%),奥瑞金(-3.41%),通产丽星(-3.03%),东风股份(-3.53%),中顺洁柔(-5.49%), 太阳纸业(-6.25%),合兴包装(-6.56%)星辉车模(-8.00%),齐峰股份(-9.30%),万顺股份(-9.51%)。

本周行情综述:原材料市场:国际浆价本周维稳。NBSK收于4800元,LBKP收至4700元,与上周持平;BCTMP收于3780元,UBP价格收于4300元,与上周持平。棉花价格本周基本持平,收于19256元/吨,较上周下降10元,棉浆粕价格收于6700元,粘胶短纤价格收于13420元,均与上周持平。塑料制品价格本周稳中有升,聚酯切片价格收于9350元,价格维稳。聚乙烯价格报收于1434美元/吨,环比上周上涨12美元;聚丙烯本周收于1438美元/吨,增加5美元;聚苯乙烯本周收于1870美元/吨,较上周提高22美元。纸品市场:本周纸品价格与上周持平,文化用纸方面,铜版纸收于83.67,双胶纸收于88.33,维持原价;包装用纸方面,灰底白板纸收于67.47,白卡纸收于88.35,价格维稳。

本周重要新闻及数据回顾:造纸市场:1)据业内人士称,受纸浆降价影响,下半年生活用纸厂商都将会大打"降价牌"。2)在香港注册的国际食品包装协会在京发布报告称,包括康师傅方便面桶、香飘飘奶茶杯、统一老坛酸菜牛肉面桶在内的多款知名品牌,所用的双层纸制品外层纸的荧光性物质涉嫌含量超标。家具市场:近两年,定制家具正在兴起,个性化成为发展趋势,消费者为了使家具的款式融入整体装修风格,不再满足于批量生产的标准化家具产品,更多的倾向于根据自己的要求设计想要的家具,企业根据消费者的设计要求,为个人制造一些个性化很强的家具。玩具市场:1)2013年上半年我国玩具出口保持平稳增长。据海关统计,今年上半年,我国出口玩具44.9亿美元,比去年同期(下同)增长8.3%。2)品牌授权企业与被授权企业联手合作,双方依托各自原有的市场和经验,共同开拓市场,从而达到双赢,这一模式在已经演变成一个逾千亿的产业--品牌授权领域备受推崇。

投资策略与建议: 上周关键事件在于利率市场化,后期更需关注企业运营能力。我们认为对于微观企业的影响可能来自于企业未来较长时间段内面临的财务约束较大,贷款利率水平很可能长期处于较高水平,依靠提高财务杠杆提升ROE盈利水平的行为可能不能持续,后期更需要关注企业微观的运营能力,如客单价、周转率、营运周期等指标,分析企业更重于分析行业。 风险因素:原材料成本出现大幅反弹。

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