纺织服装行业:6月终端零售略好 出口仍呈弱复苏

板块表现回顾。上A股上证综指震荡反弹,周累计涨1.61%;纺服板块总体涨0.24%,其中制造涨0.51%、服装家纺跌0.06%,明显弱于大盘。板块领跌前三公司为梦洁家纺步森股份金飞达,领涨前三公司泰亚股份棒杰股份宜科科技港股中,领跌为达芙妮(中报业绩预计下跌)、九兴控股(2013Q2业绩下滑明显)、泰丰床品;领涨为安踏体育六福集团长兴国际

行业重要数据:(1)328级棉花现货周均价19274元/吨(-0.06%);国际Cotlook A 92.84美分/磅(+0.48%);内外棉价差3396元/吨(-2.08%);涤短9990元/吨(+0);粘短13400元/吨(+0.22%);KC32S纯棉纱:26269元/吨(-0.04%)。截止7月12日,累计抛储286.61万吨。后面短期看,国内棉价在中国政府计划调控下,将仍保持弱势维稳格局;国际棉价因USDA上调全球产量及期末库存,利空压制,短期也难明显上涨,仍维持盘整格局;内外棉价差亦随之震荡。(2)出口:6月当月纺服出口额同比增5.25%,弱回升趋势持续。(3)内销:50家大型零售企业服装零售额6月同比增11.1%,增速回升明显。

A、H股及海外重要公告与要闻。(1)华孚色纺:中报业绩增速上调至100-130%,因销量增加20%+,成本逐步下降。(2)探路者:中报净利增63%,主因采用15%税率计算,上年同期为25%。(3)常山股份:中报净利亏损3400万元-3600万元。(4)投资者关系公告:伟星股份上半年经营情况正常,订单略有好转,但不明显,目前仍然是预计净利-15%至15%之间。(5)千百度:2013H1股东应占盈利预计下降10%-15%。(6)达芙妮:2013H1同店下滑9.2%,中报业绩预计下跌。(7)九兴控股:2013Q2收入下滑1.2 %。(8)莎莎国际:2013第一财季营业额增20.1%。

(9)百丽国际:2013Q2同店略增(鞋类增0.5%,运动服饰增2.5%)。(10)互太纺织:2013财年收入增3.6%,销量增11.3%,股东应占纯利增3.59%。

维持中性评级。对于品牌服饰,无论是终端需求、Q2业绩报表情况均表明行业基本面不佳,对于9月份即将召开的2014年春夏季订货会增速我们也同样持保守态度;大的方向上我们仍认为行业缺乏向上的催化剂。但关键是一些已经经过调整、业绩已经考虑经济影响的个股,估值已经下调至低位,我们认为值得关注度应当提升。对于生产型企业,从接单和原料价格看,Q3业绩问题不大,短期基本面不存在利空;对于2013Q4和2014年能否持续提升仍需观察。

从推荐标的角度,考虑整个下半年,行业内标的首选鲁泰A(行业龙头、低估值)、森马服饰(去库存完毕、GXG存在分歧),其次朗姿股份(成长、低估值)、华孚色纺、富安娜(业绩平稳、库存压力变轻、低估值)、罗莱家纺(库存压力变轻、严控费用下低估值)等。探路者、搜于特基于良好的中报,不排除短期表现超越我们下半年推荐的标的。

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