预期中的调整已经展开 创业板指杀伤力或更大

前两周,我们曾提醒“这轮中小股票行情已经进入尾段”不幸被言中。预期中的调整已经来临,不少机构认为调整空间不大,我们认为“未必,新一轮调整才刚开始,还是小心为上”。因为今年以来,国内外“黑天鹅”事件频频。不过,正是由于一些机构对后市持乐观态度,试图在调整中通过选公司规避风险,故此在调整初段“涨、跌”会有所反复,呈现“一步三回头”的下跌抵抗走势,但上证指数再次考验2161点只是时间问题。

今年以来,无论是新增信贷规模,还是社会融资规模都大幅增长。前4个月,社会融资总额7.9039万亿元,同比新增信贷3.5429万亿元。今年M2调控目标为13%,而4月广义货币M2同比增长16.1%。应该说,A股市场资金面本应“宽松”,国内经济形势也应不错。但另一方面,国内经济增长弱复苏;国内资金面并没有因为新增信贷、社会融资大幅增长而显得“宽松”。银行间1天回购定盘利率月平均,从1月到5月依次为2.14%、2.76%、2.35%、2.52、2.95,进入6月后维持在4%左右。

值得关注的是,本周四上交所回购利率大幅提升,1天、2天、4天回购利率最高分别冲到年化28.2%、17.38%、9.0%。虽有端午小长假因素,但回购利率跳升的幅度要大大超过以前小长假的均值,反映出目前资金面的紧张程度。此前,市场担心钢贸企业融资、融资铜等的问题。6月以后,新增信贷、社会融资还会像前4个月大幅增长吗?我们认为,在宽松了4个月后,央行在6、7、8月可能要略微收紧新增信贷、社会融资的规模,市场资金成本将上升,银行间隔夜拆借利率或维持在3%之上。

除了宏观缺乏亮点外,困扰A股市场的是资金严重匮乏。从1949点反弹以来,即去年12月3日至7日交易周到今年5月27日至31日,据投资者保护基金数据,A股市场交易结算资金累计净流入1464亿元。而A股市场流通市值从去年12月7日的16.15万亿,增加到今年5月31日的19.48万亿。1464亿元的增量资金是杯水车薪,不足以支撑大盘在2300点之上站稳。令人担忧的是,我们发现1949点开始的这轮行情至今,“真实”的情况是A股市场资金流失严重。

分析增量资金构成:首先,去年12月4日,融资余额为740.97亿元;今年5月31日,融资余额为2176.29亿元。即去年12月4日至今年5月31日,通过融资增量进入股市的资金有1435.32亿元;2、今年以来至5月31日,偏股型基金(含股票型和混合型)发行规模407.60亿元;3、今年以来至5月31日,股票型阳光私募基金发行规模223.40亿元;4、新发行的伞形基金等其他融资手段进场的资金,增量资金至少1000亿元;5、新批的QFII和RQFII额度;6、其他各类投资者新进场的资金。

上述前四类增量资金累计至少有3128亿元,与去年12月3日至今年5月31日累计净流入1464亿元产生1664亿元的缺口,这还没有算新批的QFII和RQFII额度和其他各类新进场资金。即这轮行情至今,至少有1664亿元的资金从A股市场净抽离,填补抽逃资金缺口的主力是通过各类方式“融资、放大杠杆”进场的资金。但仅靠融资、放大杠杆资金来支撑大盘是有“天花板”的,这也是这轮行情后半段为何大盘蓝筹股走势疲惫、中小股票受到资金追捧的重要因素之一。

当国内外宏观经济缺乏亮点、美国和欧洲经济数据不佳、股市出现调整,香港H股走势沉重,A股市场后续资金出现瓶颈,中小股票累计涨幅过大,再加上中小股票与蓝筹股估值严重偏离,A股市场出现调整是必然的。我们认为,以创业板为代表的中小股票调整的帷幕刚刚拉开,无论是上证综指、深证成指沪深300指数,还是创业板指数都有下跌空间,创业板指数调整的杀伤力或许更大。短期而言,投资者或应考虑预期中的调整已经展开后,该以何仓位、何持股来应对潜在的调整。

正文已结束,您可以按alt+4进行评论
    您认为这篇文章与"新一网(08008.HK)"相关度高吗?

    热门推荐

    看过本文的人还看了

    在这里,发现聪明钱
    扫描左侧二维码即可添加腾讯财经官方微信;
    您也可以在微信公众号搜索“腾讯财经”,开启财富之门。

    领涨领跌板块

    数据时间:
    更多>>
    领涨板块 领跌板块
    板块名称涨跌幅领涨股
    ------
    ------
    ------
    ------
    ------
    板块名称涨跌幅领涨股
    ------
    ------
    ------
    ------
    ------

    相关微博

    [责任编辑:fredericli]

    热门搜索:

      登录
      同步:

      最热评论

      企业服务