食品饮料行业:把握白酒板块估值修复行情

重点新闻动态: 宏源行业类模板葡萄酒反倾销申请已递交至商务部。

一周公司重点新闻动态:

中粮、蒙牛、达能携手加速发展中国酸奶业务。

上周主要产品价格走势监测:截止上周末,生猪出场价和白条肉价同比分别上涨1%和下跌1%,环比上周均上涨1%;奶制品价格环比全部持平,成人奶粉同比上涨1%;大豆和花生批发均价同比分别下跌2%和上涨4%,环比分别下跌2%和上涨3%;小麦和大麦现货价格同比上月分别上涨1%和下跌3%,环比上周分别持平。

上周最新跟踪动态:青青稞酒公司深度报告:《产品升级与区域扩张空间大》;皇氏乳业腾新食品加加食品汤臣倍健调研报告;贵州茅台山西汾酒动态跟踪报告;行业动态跟踪报告:《产业链调研之四:浙江商源经销商调研》;覆盖公司盈利预测详见正文图1;重点覆盖公司动态跟踪见正文图2。

白酒估值位于历史低位,基本面继续恶化风险小,且5 月为数据真空期、下半年基本面环比好于上半年概率大,此外,白酒PEG 在消费成长型公司中处于低位,建议布局3+2 组合,期待市场情绪及风格转变带来的绝对及相对收益机会:

行业面临分化,继续推荐3+2 组合:白酒企业和经销商面临分化的窗口,在调整中长期生存下来、且13 年业绩能够实现20%以上、短期1-2 年业绩能够继续保持正增长的企业,可作为白酒中的成长股继续买入并持有:贵州茅台(品牌力最强,渠道去库接近尾声,目前公司处于转型期,批发价有所企稳,13 年仍有20%增长);山西汾酒(二线中品牌力最强,产品价格与一线白酒仍有距离,省外扩张空间大);青青稞酒(西北市场竞争相对平缓,看好深度分销模式配合省外扩张带了的公司规模扩大);关注今年业绩有保证的金种子酒以及弹性较大的老白干酒

非白酒板块推荐:三全食品(收购龙凤市场占有率提高至30%,行业话语权提升;全国化布局进入后半程,有望复制伊利成长路径,折旧被摊薄将推动利润率出现回升);南方食品(公司处于转型期,新品芝麻乳重回健康保健定位,成长空间大;定增计划获批、重大诉讼达成和解或开始收尾,减轻财务负担;收购广西黑五类物流,每年带来1000 万左右的净利润);汤臣倍健(人口老龄化加剧、居民收入提高推动行业快速成长;民营企业机制灵活、渠道推力强;13 年收入增速有望达50%以上);伊利股份(行业龙头,具有规模和品牌优势,行业竞争格局改善,公司费用率下降带动盈利能力持续提升 )。

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