中国平安:市场情绪压低股价 买入

保险股严重跑输沪深300 指数,反映市场对保险基本面不乐观的判断 年初至今,四支保险股分别下跌14%-23%不等,远低于沪深300 指数1% 的下跌幅度。(见图1) 由于去年同期大幅计提减值损失因素消除,今年会计利润将有同比改善。但由于行业内生增长要素并未观察到明显改善,市场对行业基本面仍不乐观。 虽然短期股价缺乏上涨催化,但是随着股价下跌,保险股估值水平再次回归, 我们对后续行情并不悲观。从长期配置的角度来看,基本面无利空、资产质量扎实的保险股不失为较好的配置品种。

作为保险行业基本面最扎实的中国平安,股价隐含的估值水平再现新低 预计受上海家化事件影响,本周三个交易日以来,平安股价一路下跌,累计下跌近6%,股价隐含的估值水平再现新低。 平安2012 年每股EV¥36.11,预计2013 年每股EV¥42,当前股价¥38.69 隐含2012 年P/EV 1.07 倍、NBM 1.28 倍,2013 年P/EV 0.91 倍,NBM -1.65 倍。估值再次回到历史低点,且大幅低于同业其他公司。(见图2) 平安优于同业的基本面未能获得投资机构的长期认可,我们持续看好平安的基本面:金融改革与创新、降息促进城市业务的逐步反弹、优质的管理效率、新渠道制胜等。建议机构更多关注平安基本面,从长期角度予以配置。

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