云铝股份:预计6月底可正常运行 增持

中信建投研究报告指出,云铝股份2012全年营业利润出现较大幅度亏损,有两方面原因。一方面,全年氧化铝、铝锭现货均价同比分别下滑5.73%、7.22%,另一方面,2011年4月和11月,发改委先后两次上调电价,2012年电价上调的累积效用显现。受上述因素影响,铝冶炼业务毛利率大跌4.68个百分点至5.32%,铝加工业务毛利率下跌3.39个百分点至7.18%,贸易业务毛利率下跌8.32个百分点至3.44%,盈利能力全面下滑。公司净利润实现盈利主要得益于政府补助。

中信建投预计,2013年一季度铝价持续疲弱,同比下降1800元/吨左右,将导致云铝股份综合毛利率同比下降1.5个百分点。毛利额增长424万元,主要依靠销量增加。净利润亏损显著加剧主要原因是期间费用同比增加26%,增加额达5164万元;同时,收到的政府补助减少2306万元。

中信建投表示,公司文山氧化铝项目2012年9月投产,今年一季度受生产设备运行状况制约,投产进度略低于预期,预计产能发挥60-70%(12万吨左右),氧化铝吨毛利在100-200元左右。预计6月底以后可以全面进入正常运行状态,从而带动氧化铝成本进一步下降。全年有望贡献利润8000万元左右。

该券商预测,云铝股份2013-2015年EPS分别为0.04元、0.22元和0.31元,对应PE分别为106倍、21倍和15倍,公司铝土矿资源具备长期竞争优势,维持“增持”评级。

(中国证券报·中证网)

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