黄德几:推介海尔电器 目标价13.7元

海尔电器(01169-HK) 业务稳定,续扩展网络

海尔电器(1169) 去年收入按年增长11% 至556.2亿元( 人民币,下同) ,纯利升20.4% 至17亿元。另外,继 2008 年后恢复派息,股息每股 8 仙,派息率约 1 成,显示业务增长令人满意,现金充裕。

集团洗衣机及热水器收入分别增长8.7%及17.3% ,两者于内地市占率分别为31.2% 及19.9% ,均维持第一。集团母公司海尔集团去年收购同业Fisher and Paykel Appliances 逾90% 股份,而集团亦与其联合研发,推出海尔「水晶」系列滚筒洗衣机;另外,母公司亦收购日本三洋电机的洗衣机和冰箱业务,中长线有助提升技术水平。内地家电下乡虽然告一段落,但发改委2 月发布最新的节能产品推广目录,海尔多项产品入围,相信有助刺激未来销售。

集团持续扩展营销网络,海尔品牌店和日日顺渠道在县级累计网点数目超过 8,500 间,其中逾1,000 个区县实现24小时限时送达和配送,覆盖内地三成镇级网点;同时开设海尔电子商城,惟去年多家网上商店进行价格战,利润或受到打击。收入比例最高的渠道综合服务业务,收入按年增加11.9% 至507.7亿元,其中售后服务及海尔商城业务共提供收入10.6 亿元,按年升154.8%。

目前三、四级市场渠道综合服务业务之收款方式主要为现款现货,资金周转效率较高,其应收账周转天数从2011 年底15日下跌至12日,而「按单生产」模式亦令存货维持健康水平。走势上,股价昨日逆市上升,重上 50天线,STC%K 线续走高%D线,MACD牛差距扩大,可考虑12.5 元( 港元,下同)吸纳,上望13.7 元,不跌穿12 元可续持有。

金利丰证券研究部董事黄德几 者为证监会持牌人士 利丰证券有限公司

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