国泰君安:石药集团中性评级

石药集团(01093 HK):收购的业务贡献了7.87 亿港元利润,较承诺高30%

观点评论:公司2012 年收购了控股股东的专科用药业务(此部分业务原为上市公司持有,因“持续亏损”而在2009 年由上市公司出售给其控股股东)。会计按反相收购处理。新收购的业务净利润同比增长88.3%,较当初承诺的6 亿港元高30%,大幅超出我们预期。

投资建议:资本运作推动了公司股价,我们错过了早前的涨幅。但是,我们仍然对其新收购业务缺乏足够和清晰的认识,大股东将继续减持,给公司带来不确定性,建议投资留意其中风险。我们目前的评级为“中性”。

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