封闭式基金再现可观杠杆套利空间

从2013年开始,封闭式基金将进入掀起大规模终止期,届时势必将带来封转开的套利活动。按照以往规律,随着到期日的临近,封闭基金的交易价格将向基金净值靠拢最终折价消失。

目前进行封闭式基金套利,必须考虑以下四个因素:1、剩余期限,对偏长的基金投资,基本不能算是套利,只能说是以较低的成本进行投资;2、剩余期限期间市场的系统性风险与机会判断,看空则提高折价率,看多则降低折价率;3、基金表现与管理水平,优质的可以适当降低折价率;4、关注以保险公司为主的大投资者的行为,尤其是关于要求封闭式基金提前封转开方面的信息。

不过,封基的套利不是无风险套利,而是低风险套利,因为投资者必须面临着基金净值波动的风险,当然,随着股指期货的推出,一些大资金或机构可以借助股指期货对冲风险,一方面获得封基折价消失的套利收益,另一方面博取净值上涨的收益。

目前部分封闭式基金出现了杠杆套利空间,如果牛市行情到来,买封闭式基金可以赚取比指数基金更大的收益。比如基金银丰,其到期时间为2017年8月14日,目前市价为0.655,基金净值为0.862,目前一直持有到期,不到四年半时间,若到期时净值不涨不跌,总收益有31.60%,如果大盘涨50%,总收益率可以达到97.40%,若大盘涨100%,总收益率高达163.21%,测算情况如下:

涨跌幅净值市价预期收益率
-15%0.6590.6550.68%
-10%0.7760.65518.44%
0%0.8620.65531.60%
5%0.9050.65538.18%
15%0.9910.65551.34%
30%1.1210.65571.08%
40%1.2070.65584.24%
50%1.2930.65597.40%
70%1.4650.655123.73%
100%1.7240.655163.21%
150%2.1550.655229.01%
200%2.5860.655294.81%
300%3.4480.655426.41%

此外,2013年将有5只传统封闭式基金到期“封转开”,分别为基金金泰基金开元基金兴华基金安信基金裕阳,其中基金金泰和基金开元是基金业首批封闭式基金。

即便未来依然持续熊市,也肯定要买封基,到时候折价也许更大,安全边际更高。封闭式股票基金,在中国真是个特殊的好品种。

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