贝因美:收购增资妇幼保健有限公司 推荐

  贝因美(002570)研究报告内容摘要】

  报告要点

  事件描述

  今日公司公告签订《股权转让协议》,以102.39 万元收购贝因美集团持有的杭州贝因美妇幼保健有限公司70%股权,同时以43.88 万元收购张民持有的妇幼保健公司30%股权。收购完成后,公司持有妇幼保健公司100%的股权。

  在股权收购完成后,公司拟使用自有资金 1900 万元人民币对杭州贝因美妇幼保健有限公司进行分两期增资,首期增资900 万元,后期增资1000 万元,增资后妇幼保健公司注册资本变更为2000 万元,公司持有其100%股权不变。

  事件评论

  本次收购完之后,妇幼保健公司将致力于母婴营养品及相关业务的研发和经营。我们认为本次收购是公司聚焦婴幼儿食品业务之后,在配方奶粉以外迈向母婴营养品领域的第一步,有助于丰富产品品类、加强品牌推广和拓展相关业务。中国婴童产业潜力巨大,婴幼儿奶粉市场持续升级稳定增长,母婴营养品市场也是未被充分开发的朝阳领域。

  截至目前妇幼保健公司尚未展开经营活动。2010-2012 年妇幼保健公司净利润分别为-3,319 元,-12,464 元和6,586 元。因此我们认为本次收购和增资对公司当期经营业绩影响很小。

  2013 年公司重启攻势,将通过推出新品丰富产品品类;同时加强拓展婴童店渠道,持续投入KA 渠道,进一步提升市场份额。本次收购有助于公司未来延伸至母婴营养品领域并丰富产品品类,对当期经营业绩影响较小。预计2012-2014 年每股收益分别为1.19 元,1.59 元和2.00 元,维持“推荐”评级。

  风险提示:食品安全风险;原材料价格波动风险;新产品面临的市场风险等。

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