黄德几:华润燃气盈利理想 中长线持有

内地东部近期较大范围的雾霾天气,严重影响健康,因此中央需要更大的决心解决环境的问题。近年内地积极推动使用清洁能源,其中陆续推出政策鼓励天然气发展,以代替传统煤炭及石油等高碳排放燃料。

华润燃气(1193) 主要从事销售及分销气体燃料,集中拓展下游业务。过去5年,集团受到华润集团注资5批46个项目,另外其国企背景有利项目收购合并,截至去年12月底,集团从独立第三方收购105个燃气项目。目前集团于内地20个省份经营151个城市燃气项目,总销量达93亿立方米及拥有1,403万住户,分别升28%及34%。

集团去年业绩维持稳定增长,纯利升38%至16.5亿元,营业额增长45%至195.9亿元,其中燃气销售收入升38%至155.4亿元,燃气接驳费用达40.5亿元。此外,受到燃气价格上升,以及工商业使用天然气的比例持续向上,整体毛利率升1.3个百分点至30.7%。燃气销售亦为集团带来经营现金净流入,同比升1.4倍至50.4亿元。

集团预计今年收购开支为40亿至50亿元,而一般经常性开支为20亿至30亿元。集团去年11月折让8%配股集资27亿元,为日后收购下游城市燃气分销业务作资金准备,期末手持现金123亿元,资金尚算充裕;负债比率为33.7%水平, 距离集团所定的上限52%仍有一段距离,发债或借贷作为项目收购资金仍为可取。

受业绩带动,股价上周四裂口高开,惟已升至保历加通道顶线,短线向上阻力较大,STC%K线走高于%D线,MACD牛差距扩大,宜候低19.3元吸纳,上望21元,不跌穿18.5元可续持有。

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