可转债基金今年以来平均收益超股基

今年以来,相较于债券基金整体回报率逊于2012年的趋势,可转债基金延续了始于去年四季度的强势表现,平均收益甚至超过股票基金。Wind数据显示,截至3月5日,129只一级混合债基今年以来平均收益率为2.67%,16只可转债基金平均收益率为7.84%,而同期533只股票型基金平均收益率则为6.41%。

在此背景下,阔别市场多时的可转债基金也重出江湖,“多剑齐发”。几位拟任基金经理指出,今年基本面有望利好权益类资产,但市场仍将持续震荡格局,转债进可攻退可守的特点可帮助投资者踩准节奏积极介入,投资可谓恰逢其时。

转债投资恰逢其时作为一种既具债性又具股性的混合债券产品,可转债的价值等于作为普通债券的基础价值加上内含的股票期权价值,一方面当股市向好时,投资者可选择在约定时间内按事先约定的价格转换成一定数量的股票,享受股利分配或资本增值;另一方面当股市低迷时,投资者可选择持有债券到期,到期收回本金,获取稳定的利息收入和补偿收益。

从历史表现来看,可转债也体现出相对股票风险更低、相对债券收益更高的特性。Wind数据统计,在2003年4月1日至2013年2月22日的将近十年时间里,中信标普可转债指数波动率为15.9%,而上证综合指数为26.2%。收益方面,中信标普可转债指数涨幅为176.8%,不仅是同期中证全债指数的4倍左右,亦大幅超越上证综指53%的涨幅。

从现阶段来看,正在发行的大摩双利增强债券基金拟任基金经理洪天阳认为,股市经过一季度的上涨,二季度或面临一定回调压力。虽然债市届时也有回调压力,但转债市场受益于供需不平衡,有望继续维持高位盘整。“目前市场上有股票2400多只,而转债只有20余只,有些转债还会转成股票,因此转债总份额将继续减少。同时,大部分投资股票与债券的资金都能购买转债,这种供求不平衡,造就了转债较好的投资价值。”

将于本周五结束募集的中海可转债基金拟任基金经理周其源则认为,经历了前期的调整后,目前转债投资吸引力已大大提升。“从当前转股溢价率估值指标、纯债到期收益率估值指标和转债估值线指标这三个标准来看,转债市场目前处于历史估值底部区域,尽管股市逐渐回暖,转债市场也有所回暖,但转债整体估值水平依然偏低。”

对于转债的投资,洪天阳认为主要把握两个因素,一是债底要厚,在可转债跌至债底时可以买入;二是把握转股价值因素,如果转股收益较高,这类可转债将面临较好投资机会。

周其源则指出,根据历史经验,在股市由弱转强的初期阶段所发行的转债,对投资者较为有利。这是因为,此时发行转债所约定的初始转股价格往往相对较低,这意味着转债价格未来上涨空间相对较大。基于此,将重点关注新发转债。

借助基金分享收益不过,由于转债投资非常注重专业性,需要对宏观经济周期、行业基本面、个券资质、转股溢价率、到期收益率等多方面因素进行全方位把握,因此,个人投资者可借助基金分享收益。如中海可转债基金最高可配置95%的转债,此外还可配置最高20%的股票;而大摩双利增强债券基金则可将不低于80%的债券资产投资于转债及信用债。

与上述两款主动型产品相比,正在发行的国内首只可转债指数基金融通标普中国可转债指数基金则可以更为有效地覆盖未来可能出现的可转债行情。此外,该基金还具有三大优势:收益风险透明,可采用增强方式投资以及投资费率低。该基金管理费仅为0.5%、托管费仅为0.1%,在全市场16只可转债券基金中费率最低。

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