华策影视公告点评:收购经纪团队拉开公司平台转型序幕

    投资要点:
    事件:1)公司拟使用超募资金1,800万元投资收购西安金策影视文化传播有限公司所持有的海宁华凡星之影视文化传播有限公司60%的股权,按照对应约定收益计算,收购价格相当于5倍左右市盈率;2)公司拟使用超募资金11,000万元用于补充影视剧业务营运资金,主要包括但不限于:《一年又一年》、《老妈的三国时代》、《租界风云》、《嗨如花》、《封神》、《大汉贤后卫子夫》、《孙老倔的烦恼》、《王者天下》、《铁拐李传奇》等。
    经纪业务正式启动。海宁华凡主营艺人经纪业务,其实际控制人吴翊凤女士是台湾着名经纪人,曾掌管琼瑶公司的演艺经纪部,是台湾第一位送艺人到大陆拍戏的经纪人。公司目前签约艺人近40位,包括贾静雯、陈莎莉、陈柏霖、侯湘婷、王琳等两岸三地优秀艺人。华策收购标的公司后,1)2013年即可实现规模利润,双方约定业绩目标为2013-2015年海宁华凡须“独立”“自主”实现利润450万元、585万元和760万元;2)实现自有资源的经济化优势整合,自有优秀艺人可以更优质、更经济地满足公司投拍剧需求,同时公司剧集产能释放为自有艺人提供更大的平台;3)海外资源无缝对接,作为最早从事引进剧业务的电视剧制作公司之一,华策出品的剧集中有较为丰富的海外资源和要素,其中以港台为重中之重,因此发家台湾的经纪团队与华策的文化、剧集需求可以在短时间内无缝对接。平台转型拉开序幕。我们一直认为对于影视剧公司,一定是遵循短期看剧,长期看平台转型的投资思路。华策面临着在这一个五年目标产量达到1000集后,公司何去何从的战略性问题。因此,公司在电影制作、影院、广告、文化基地、新媒体发行等新兴业务积极尝试,力求在下一个五年沿着内容制作公司向内容运营公司向类好莱坞的全产业链运营平台完成自身转型的三级跳。我们认为结合公司近期在广告业务上的招兵买马,此次对海宁华凡的收购实则是为公司的
    平台转型拉开了序幕。
    盈利预测:我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.56元、0.83元和1.06元,对应P/E分别为39X、26X和20X,维持增持评级。
    风险提示:剧集取得发行许可的进度低于预期,电视台和新媒体对电视剧采购预算变动,单季度业绩波动风险,股东减持造成股价短期波动风险。
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