场内基金投资策略:短线震荡 瞄准封基

[导读]国金证券场内基金双周策略(2013年3月上): 短线震荡,瞄准封基

基本结论

一、整体策略及产品推荐

展望后市,股票市场短期需要时间消化前期累积的获利盘,虽然市场驱动因素没有出现实质性改变,但更为积极的变化还需等待,在各方博弈之下市场波动幅度或将加剧,可侧重投资隐含收益相对较高的传统封基。债券市场风险开始累积,调整压力渐显,建议谨慎参债券分级基金高风险份额,但对于在管理上具备一定相对优势的封闭式债基,仍可适当关注。我们分别针对分级基金的A端和B端(股票型、债券型),封闭式基金,以及所有场内上市基金,构建了各类型基金组合,详见附表。

二、传统封基彰显吸引力——权益类基金投资建议

隐含收益可观,关注优势个体——传统封基投资建议

截止2013年2月28日,传统封闭式基金整体折价率11.45%,在平均剩余存续期1.93年的背景下,平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)8.75%。剔除2013年到期基金后,剩余20只产品到期年化收益也处于6.67%的较高水平,吸引力明显。

短期来看,2014年到期的14只产品到期年化收益率较高,其中同盛、天元、普丰、兴和、泰和等部分基金的隐含到期收益更是在8%上下水平,同时也具备一定的安全边际优势;而今年到期的产品将会面临市场波动、流动性制约等风险因素,可根据转型方案再做定夺。中长期来看,在结构性机会主导的背景下,传统封基的选择仍需立足管理能力,汉盛、泰和、金鑫、安顺、裕隆等基金可作为中长期关注的品种。

风格回归均衡,搭配主题机会——LOF及ETF基金投资建议

最近两周A股市场有所休整,LOF和ETF基金市场价格和单位净值普跌。从折溢价率方面来看,截至2月28日, ETF折溢价率相对平稳,基本在1%以内,LOF基金中鹏华创新建信300中欧300信诚机遇国投消费兴全轻资信诚周期兴全模式鹏华500折溢价率超过2%,基金规模小、流动性不佳是场内基金折溢价率波动的重要原因。

就当前市场环境来看,周期蓝筹风格自去年底以来超额收益显著,短期进入调整阶段以消化前期累计涨幅,投资者可适当回归均衡,在金融蓝筹和消费成长类风格资产上进行均衡搭配,等待周期品盈利拐点的右侧机会。同时,在短期市场投资主线并不明确的背景下,偏重城镇化等主题投资机会且投资管理能力突出的基金可侧重关注。落实到具体产品上,可关注博时主题中银中国广发小盘鹏华价值中欧动力

短期震荡加剧,着眼安全边际——杠杆股基投资建议

立足当前阶段,政策面和流动性的预期发生微妙变化、叠加经济数据的平淡期,使得市场失去继续上行的动力,同时短期市场也需要时间消化前期累积的获利盘。在未来的一段时间里,包括经济基本面的进一步验证、政策面的兑现与否都将会得到验证,在各方博弈之下市场波动幅度或将加剧,但驱动因素都没有出现实质性改变,同时更为积极的变化值得期待,随着短期调整后悲观情绪释放,市场继续以寻找投资机会为主。

短期而言,考虑多方博弈下市场波动幅度或加大,在震荡盘整阶段稳健型投资者可采取相对中性的策略,把握具备折价率和流动性优势的产品,如固期型中瑞福进取、易基进取、双力B(通过杠杆倍数和剩余期限进行二元回归所得),以及永续型产品中的信诚500B、华安300B、银华锐进银华鑫利。对于心态更为积极的投资者,可继续坚持周期蓝筹风格的侧重,布局基本面更积极的变化,以把握市场盘整后的向上投资机会,以大宗商品指数为标的的商品B,跟踪资源指数的资源B和银华鑫瑞,蓝筹风格的银华鑫利、信诚300B和双禧B可重点关注。

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