环保和医药板块估值快速上升

  本报记者 申鹏

  始自2月下旬的调整行情中,资金的偏好十分明显,即主题与成长。近期主题投资热情更步入高潮,房地产调控政策进一步趋紧则让投资者更加确认了经济弱复苏的趋势,进而对成长股更加看重。环保与医药即是此类投资的典型代表,从行业基本面来看,它们都属于需求扩张型行业,未来发展空间极大。投资者趋之若鹜,使得这两个板块估值迅速升高至历史高位。分析人士指出,从长期看,环保与医药板块增长空间较大,是长期投资的好标的,不过短期来看估值水平偏高,投资者可重点关注板块中估值相对较低的股票,以增强持仓的安全性。

  市盈率快速提升

  沪深股市在春节之后走出震荡整理格局,上证指数从最高2444点调整至最低2259点,最大回调幅度7.5%。这一期间市场的最大特点是资金偏好从此前的权重周期股转向成长及主题投资。具体表现在盘面上,金融股反复剧烈震荡,基建类、资源类股票持续疲软,中小板创业板持续走强,大消费稳中有升,环保、农业、军工等各类主题投资反复活跃。

  这一阶段的行情中,环保及医药具有非常典型的代表性,统计显示,2月18日以来上证指数震荡期间,环保板块整体涨幅(流通市值加权)为17.96%,医药生物板块整体上涨7.77%。

  分析人士指出,这两个板块兼具主题与成长两个属性,是当前市场中资金偏好最强的品种。

  首先,从行业基本面来看,环保及医药均属于需求扩张型行业,这在当前经济增速放缓的大背景下是比较难得的,也是其投资价值的关键所在。其中,环保产业的增长空间在于补齐历史“欠账”,过去数十年我国经济发展对环境的破坏较大,治理和修复需要花费巨资,无论是总体规模还是利润,环保均有望保持高增速。医药行业的增长空间则来源于人口的老龄化,这是一个30年到40年的长期过程,研究人士普遍认为这将对医药行业的增长提供长期有力支撑。

  其次,当前正值重要会议期间,市场对于环保和医疗方面的利好提案及积极政策均有高度期待,如环保产业投资规划、医疗卫生财政预算等。实际情况也并未令投资者失望,环保企业减税提案、PM2.5治理建议等相继公布,刺激环保板块走强;而医疗卫生财政支出增长27%也对医药板块形成利好。

  最后,由于医药及环保股中很多分布在中小板及创业板中,契合了此轮中小盘涨升行情,为场内资金重点关注。

  强烈的资金偏好使得这两个板块的市盈率迅速走高,截至昨日收盘,申万医药生物板块整体市盈率(TTM整体法)为39.29倍,环保概念板块的市盈率为36.2倍。尽管从绝对值来看并未升至历史最高,但考虑到近几年A股整体市盈率持续走低的情况,这两个板块的相对估值实际上已经处于最近5年以来的最高水平。

  以剔除金融股以后的沪深300市盈率为标准,目前环保板块的估值溢价率为127.53%,为2006年12月以来的最高水平;医药生物溢价率为146.95%,为2007年6月以来的最高水平。

  寻找低估值个股

  分析人士指出,从长期来看环保及医药板块的确具有良好的投资价值,但短期投资热情升温,难免让高企的股价暂时透支了成长性。同时考虑到它们都属于整体前景看好的行业,因此投资者可以将更多注意力转移到相对较低的品种之上,以增加持仓的安全性。

  首先来看环保板块,43只环保概念股中,市盈率低于30倍的仅有漳州发展华光股份中山公用。不过需要注意的是,环保股的问题在于,估值相对较低的品种,其资产并非完全是环保业务,而环保业务占比较高的公司,估值又偏高。因此,等待合理价格介入可能是参与环保股的最佳策略。

  医药板块方面,剔除ST股和亏损股后,两市医药股市盈率低于25倍的有15只。总体来看,低估值医药股大多主营原料药和普药,成长性较低,但部分医药集团涉及行业内的多个领域,如复星医药,看好行业的投资者可以重点关注。

  市场人士指出,就当前市场中的结构性行情来看,无论是环保、医药,还是其他成长股或主题投资,均要面对良好预期以及高估值的抉择,对于短期投资热情高涨而形成的高估值,投资者不妨暂时回避,待降温后再以相对低价介入。

  

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