王雅媛:内地反贪腐 百货及濠赌股受累

近期公布的内地百货股业绩,逊市场预期。对于百货公司业绩不济,大部分人把原因归咎于内地经济转差及网购流行。笔者反认为全国推动反贪腐将会为百货公司带来下一波的冲击。

百货公司某部分的营业额是来自销售礼券或购物卡,收礼的人如果不用,可以以某途径换回金钱,这自由兑换的特质造就了间接利益输送的好工具。有见及此,中央未来有机会加强执行实名礼券或购物卡的措施。到时候,百货公司的营业额将进一步受影响。

至于澳门赌业板块,笔者认为反贪腐对其的影响是渐进式,需要时间才反映出来。

博彩收益看旅客增长

澳门赌业的收入来自两部分,一是贵宾厅,二是中场,前者主要客人是「大豪客」,而后者则是普通旅客。当内地的反贪腐行动续见成效时,生意人或官员的灰色收入会随着减少,这样「大豪客」的数量及每次豪赌的金额自然减少。

不过因为到澳门旅游的普通旅客数量亦在可观地增长中,两者「拉上补下」,澳门博彩收入暂时未见有负面的重大影响。不过旅客数量的高增长是没有可能一直持续的,一旦放慢,博彩收入将见明显的下降。

市场似乎开始关注到这一点,故此这轮濠赌股大跌后反弹的力度并没有之前强劲。相反澳门餐饮股佳景(00703)股价走势却愈来愈强。笔者认为是有以下的原因,(1)翠华(01314)估值高企,导致市场愿意给佳景高些的估值;(2)佳景的盈利增长跟旅客数量比起跟「大豪客」有更直接的关系,在反贪腐的情况下,前景比赌场股变得相对可靠,(3)佳景市值相比濠赌股差太远,只要有小量的资金由赌场流去佳景,已经推高股价。

申银万国证券香港联席董事 王雅媛(Victoria)

王雅媛为持牌人士,并没有持有以上股票。

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