电力设备行业:电网投资仍将微增长 中性

【电力设备行业研究报告内容摘要】

两网数据解读与前瞻:投资微增量,配网续增长。数据:1、南方电网2013 年工作会议提到:2012 年南方电网全年完成电网建设投资671 亿元;2013 年公司将完成电网基建项目将投资552 亿元。2、电监会发布《2012 年供电监管报告》,数据显示,国家电网、南方电网分别从2011 年、2009 年开始,配电网建设投资额超过输电网投资。2012 年,国家电网公司220千伏及以下电网完成投资1816 亿元,同比增长9.1%;南方电网公司220 千伏及以下电网完成投资376.4 亿元,总量与2011 年基本持平。3、2012 年国家电网实际电网投资约3054亿元,同比微增1%;预计2013 年电网投资达3182 亿元,同比增幅为4.19%。我们的观点:1、两网投资总体呈现微增长,电力设备行业无整体性的机会。两网公司2013 年电网投资总量预计为3734 亿元,同比仅增长0.24%。2、配网投资增长凸显结构性机会。两网公司配网投资增速均大幅超过各自电网投资增速。我们认为,随着配电自动化的持续开工建设,配电投资将维持较高的规模,建议关注配电自动化龙头积成电子国电南瑞以及产品符合配网需求的置信电气北京科锐

电网投资全年微增,低于预期。2012 年,全国电网基本建设累计投资完成额为3,693.00 亿元,同比微增0.30%,且低于市场预期;12 月份单月电网投资514.00 亿元,同比增长率、环比增长率分别为-9.51%、27.85%。

电源投资上升,其中水电投资增速较快。2012 年,全国电源基本建设累计投资完成额为3,772.00 亿元,同比增长1.62%。12 月份单月电源投资751.00 亿元,同比上升21.32%。

2012 年,全国水电基本建设累计投资完成额为1,277.00 亿元,同比增长35.85%。

特高压交流输电获科技进步特等奖。1 月份,中国国家电网公司等单位共同研发的特高压交流输电关键技术、成套设备及工程应用荣获2012 年度国家科学进步奖特等奖。获奖对推动后期特高压交流建设有积极作用,利好平高电气等公司。

投资策略:关注特高压、配网、二次设备的结构性机会。特高压建议关注弹性较大的平高电气、大连电瓷以及换流阀资产注入的许继电气;配网建议北京科锐、森源电气思源电气鑫龙电器以及低压电器龙头正泰电器、非晶变龙头置信电气;二次设备建议关注四方股份、国电南瑞以及配电自动化龙头积成电子。

风险提示:电网投资低于预期;设备招投标价格的下降;原材料价格波动。

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