越是长期投资成功之道 越易短期亏损受人耻笑

巴菲特投资《道德经》第41章

⊙刘建位

一、 巴菲特小故事

1984年,巴菲特哥伦比亚大学演讲时讲了一个故事:

“芒格有一位好朋友,并非商学院毕业,他毕业于南加州大学数学系。毕业后他进入IBM,做过一段销售工作。我认识芒格后不久,芒格又认识了他。他就是李克?古瑞恩。从1965年到1983年标普500指数的复合成长率为316%,而他的投资业绩为22200%,或许是因为他没有受过商学院教育,他竟然认为这在统计上具有显著意义。”

“让我感到非常奇怪的是,对于以4毛钱的价格买进1块钱的纸币这种价值投资理念,人们要么是马上就接受,要么就是根本不接受。这就像打过预防疫苗一样。如果一个人无法马上理解这种投资理念,我发现即使你以后对他谈上几年,并且出示各种投资业绩记录,结果仍然没有什么不同,他还是不会接受。这种投资理念如此简单,可是他们就是无法领悟。像李克这样完全没有正式工商业教育的人,马上就领悟了价值投资策略,并且在五分钟之后就开始学以致用。我从来没有见过一个人是在10年之内才逐渐地皈依价值投资理念的。这似乎和智商或学术教育无关,要么顿悟,要么永远无法领悟。”

人们对价值投资之道的领悟,正如《道德经》所说:上士闻道,勤而行之;中士闻道,若存若亡;下士闻道,大笑之,不笑不足以为道。

二、《道德经》大智慧

《道德经》第41章说:上士闻道,勤而行之;中士闻道,若存若亡;下士闻道,大笑之,不笑不足以为道。故建言有之:明道若昧,进道若退,夷道若颣。上德若谷,大白若辱,广德若不足,建德若偷,质真若渝。大方无隅,大器晚成,大音希声,大象无形。道隐无名,夫唯道善贷且成。

我理解其大意为:上等之人听了大道,努力去实践;中等之人听了大道,半信半疑;下等之人听了道,不但不信,还会大声嘲笑。下等之人不嘲笑不足以称为大道。所以古人的格言说:远处前途光明的道路近处看起来好像昏暗不清,能够让你前进很远的道路近处看起来却好像是后退,远处一片平坦的大道近处看起来却好像是崎岖不平。要修成超越众人之上的伟大德性却要你天天虚怀若谷,要得到超越众人之上的伟大声名的却要你现在忍受辱没无名,要得到效用广大的德性却要你现在接受种种小处的不足不如意,要得到强健刚劲的德性却要你处处保持柔弱随和,要得到质朴纯真的德性却要你好像是假装的一样。大的方块大到好像没有棱角,大的器物大到好像不是人工造成,大的声音大到好像几乎听不到声音,大的形象大到好像没有形状可言。真正的大道却隐藏在万事万物之后,没有什么名声,没有人知道,但是只有大道才善于辅助万物成就万物。

三、刘建位道解巴菲特

巴菲特说,价值投资之道,就用四毛钱购买价值一块钱的股票,非常简单。其实,老太太到超市抢着买超低价促销的便宜青菜,小姑娘年底到商场抢着买五折甚至四折的服装,淘宝天猫双十一半价促销一天销售191亿,也是同样的道理。如果你买股票也是像买青菜买衣服一样,也是为了自用,像巴菲特那样要长期持有,做公司的长期股东,更是要低价买入。

对于以大幅低于内在价值的价格买入的价值投资之道,不同的人对不同的反应。上等的投资者一听马上顿悟,马上接受,马上按照价值投资的原则进行投资。中等的投资者听了,半信半疑,有时相信,有时又怀疑,有时这样做了,有时却是相反的做法。下等的投资者却是大声讽刺嘲笑。甚至可以说,如果没有很多人讽刺嘲笑,就称不是真正的成功之道。

我有个比喻,价值投资如同减肥。价值投资的成功80%在于买价非常便宜,20%在于卖的时机好价格高。减肥成功80%在于少吃,20%在于运动来消耗更多脂肪。最近三个月我减肥5公斤以上,从80公斤到75公斤以下,一个方法就是少吃,尤其是少吃肉。上等之人,一直坚持少吃,肯定能够减肥成功。中等之人,半信半疑,有时少吃,有时又多吃,结果是减了又肥,肥了又减。下等之人,不但不信,还会大声嘲笑,一边笑一边大吃,然后再去找吃减肥药等快速减肥的方法。

我们总想快速搞定一切,快速减肥,快速致富。而价值投资只能是慢慢致富,少吃减肥只能慢慢减肥,慢是慢,但结果很扎实很持久。可是正如《道德经》所说:明道若昧,进道若退,夷道若颣。长期效果非常好的方法,短期效果往往非常不好。过于低估的股票,很有投资价值,但往往市场现在都不看好才会过于低估,而且你买了之后可能短期还会下跌,而且可能等待相当长时间也不会上涨。少吃长期能够减肥,但短期内你少吃了,很不习惯,很受委屈,却仍然很肥。但是,少吃的日子长了,减肥效果就非常明显了。以过于低估的价格买入,持有的日子长了,价值投资的长期业绩就会明显战胜市场了。大方无隅,大器晚成,大音希声,大象无形。真正伟大的东西,往往和小的东西特点正好相反。追求长期效果,现在往往要付出短期的代价。不明白这一点,不愿意付出短期的代价,就无法得到长期的巨大成功。

(上海证券报 为汇添富基金(微博)公司首席投资理财师,本文仅为个人观点,并非任何投资建议。)

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