医药生物行业：预增行情有望延续 增持

【医药生物行业研究报告内容摘要】

投资要点

齐鲁医药最新投资策略：本周医药板块年报预增行情持续表现，我们继续维持上周的短期投资策略。重点关注2013 年业绩高增长确定，同时PEG 小于1 的个股，我们总结了三种类型：一、具备优势品种，营销能力改善的个股，包括：东阿阿胶、昆明制药、红日药业、丽珠集团；优势品种推动内生式增长，同时外延式扩张增厚业绩的个股，主要是复星医药。二、继续关注政策红利：大输液招标政策改善受益的个股，例如：科伦药业、华仁药业；有望受益于基药目录扩展版的个股，例如：昆明制药。三、业绩反转确立的个股，例如：金城医药。

中长期投资主线：我们看好在疾病谱迁移、老龄化以及医药消费能力支持下刚性需求对医药行业发展的推动，关注4 条投资主线：一、具有独特品种资源或优势业务组合的公司，包括迪安诊断、昆明制药、红日药业、复星医药、丽珠集团、双鹭药业； 二、受宏观政策影响较小的领域，包括涉足大健康领域的汤臣倍健、东阿阿胶和山大华特；辅料领域的尔康制药以及GMP 改造大限将近，订单或呈加速增长态势的东富龙；三、受益于招投标政策改善的科伦药业、华仁药业和瑞康医药；四、营销能力提升（销售渠道扩张或下沉）的公司，例如：三诺生物、丽珠集团、昆明制药。

行业热点：1、发改委出厂价调查受到药企消极抵制，但药价长期调控不变，外资药企超国民待遇将受到削弱。2、北京委员称医疗服务价格远低于成本，导致以药养医。预计随着新医改的逐步深入，医药企业的营销模式将发生改变。

市场表现：年初至今，医药板块绝对收益率9.8%，同期沪深300 绝对收益率5.7%，跑赢沪深300 为4.1个百分点。以TTM 整体法估值来计算，目前医药板块估值为34 倍PE，低于历史平均水平36 倍PE（2004年至今），估值溢价率处在历史中偏高位。在此形势下，个股的持续高成长能力是我们选股的重要标准。

风险提示：药品质量问题；招标政策不确定性；创业板解禁对于资本市场心理的影响。