国泰君安:中海集运收集评级 目标2.85港元

中海集运 (02866 HK):2013 年存在交易性机会,上调评级至“收集”

评级: 收 集

目标价: HK$2.85

中海集运 (02866 HK) 公布2012 年正面盈预测。公司预计2012 年净利润约人民币5.2 亿元,从2011 年亏损人民币27.43 亿元扭亏。我们认为公司核心业务随着运价2012 年回升而好转,尤其是亚欧航线。然而国际航运市场仍然疲弱,公司核心业务2012 年仍亏损。

2013 年的交易机会。参考2012 年航运市场的供求关系及反应,我们认为2013 年或存在一定交易机会。然而,目前转暖的市场相当脆弱。我们认为公司2013 年或录得单季盈利。

上调 2012-2014 年盈利预测。上调2012-2014 年盈利预测以反映航运市场的小幅恢复。分别上调2012-2014 年盈利预测至人民币5.2 亿元、人民币5.08 亿元及人民币17.94 亿元。

上调评级至“收集”,目标价2.85 港元。我们认为2013 年存在交易机会,上调投资评级至“收集”。但是由于过去几周股价跑赢大市,我们认为或预支了部分未来升幅。我们建议投资者逢低吸纳。我们的目标价相当于51.8 倍和14.7 倍2013 年及2014 年预测市盈率,或1.0 倍2013 年P/B。主要风险包括1)欧美市场复苏缓慢;2)油价过快上涨;3)运力过剩导致运价下跌。

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