周四最具爆发力六大牛股 双鹭药业领衔

双鹭药业:当前增长确定,未来储备丰富

主要逻辑

主打品种复合辅酶市场覆盖率仍较低,随着招标及产能释放进入新的快速增长阶段;近年上市的二线产品随着招标逐步进入放量阶段;潜在品种储备丰富;在生物药的前沿领域进行了深入布局,未来有可能成为新药大户和生物药龙头。

近年陆续上市的新品种受益于2013年招标年及新产能的投产

近几年公司每年都有新品种上市,其中不乏竞争结构较好的品种,如替莫唑胺胶囊、杏灵滴丸、注射用三氧化二砷、阿德福韦酯胶囊、氨酚曲马多片、利塞膦酸钠片。新品种从获得批文到市场放量需要经过生产工艺的放大调试及招标。近几年来由于基药制度实施及其他原因各省招标延后,新品种的销售放量更是迟缓。2013年是医药招标的大年,预计三分之二的省份将进行招标。因此,上述竞争结构较好的品种势必随着招标进入快速增长阶段。

复合辅酶随着招标及产能释放进入新一轮的增长阶段

虽然复合辅酶在医院终端整体规模已经较大,但是我们认为该产品市场空间仍较大,一方面是该产品新进医保的省份数量多,还有较大提升空间,另一方面公司目前主要在三级医院销售县级医院市场仍然有较大的空白。我们认为随着2013年各省招标的进行及公司新产能的投产,复合辅酶将保持快速增长。

公司有望成为未来的生物药龙头企业

公司目前在单抗、疫苗、诊断试剂等生物药领域进行了深入布局,同时在首仿药方面也进行了储备。单抗方面的布局一方面是与格森博士在加拿大合资成立公司,另一方面受让国内军科院等机构产品。目前已经又一个治疗类风湿的产品报了临床研究。疫苗方面,一方面公司是格森博士的团队的二十三加肺炎疫苗,另一方面公司也参股了福尔生物。诊断试剂方面,控股子公司辽宁麦迪与日本企业合作引进诊断试剂方面的高端产品。首仿药方面参股公司南京卡文迪许2012年成功挑战两项全球重磅产品专利。

公司目前储备品种丰富。拥有了来那度胺、Diapin、23价肺炎球菌多糖疫苗、SL801、泰思胶囊等多个具有国内外市场良好潜力的高端优势品种。”

盈利预测与投资评级

我们预计公司未来三年分别实现EPS1.32元、1.80元和2.44元,以当前收盘价43.71元计算,对应动态市盈率分别为33倍、24倍和18倍。我们认为公司当前业绩增长确定,同时产品储备丰富,未来有望成为生物药龙头,首次给以“强烈推荐”评级。

风险提示

复合辅酶终端整体规模过大带来的风险。(民生证券李平祝)

康得新:预涂膜替代加速,光学膜放量成就高增长

与众不同的观点:1.市场普遍对公司未来业绩增长能否保持存疑,我们认为国内预涂膜替代处于加速阶段,未来3年需求增速25%以上,且公司高端产品比例提升,将能维持预涂膜业绩高速增长。2.市场对公司光学膜规划是否能如预期放量消化尚不确定,我们认为公司光学膜业务快速扩张是基于进口替代趋势的正确判断,公司产品价格具有竞争力,下游销售渠道拓展顺利,价高利厚将推动新一轮高增长。

投资要点:

双模驱动的国际高分子复合膜龙头。公司主营预涂膜与光学膜两大板块。2012年前3季营收14.6亿元,净利润3亿元。预涂膜2012年扩产后产能翻倍达到4.4万吨/年,居全球首位。光学膜目前产能4000万平方米/年,产品平均毛利率40%左右,未来3年规划总产能达2亿平方米/年,达产后每年可贡献至少9亿元净利润。

国内预涂膜技术替代处于快速成长期,新兴应用领域发展拓宽市场空间。我国预涂膜在覆膜市场消费比例已由2008年的10%提升到2011年23%,而目前发达国家该比例达到65%以上,预涂膜与即涂膜成本差距缩小,环保政策标准提高,国内预涂膜增长空间广阔。再考虑到新兴商务印刷如数码打印等市场的高速发展也将进一步推动国内预涂膜需求的增长。

光学膜进口替代匹配下游产能。在国内液晶模组(占全球85%)及背光模组产能(占全球65%)迅速扩张的背景下,作为产业链上游最关键一环,以往光学膜产业长期被美日韩等国家企业垄断,而目前国产光学膜具有较大价格优势,且尺寸规格等匹配性高,产能释放将加速实现进口替代。公司作为唯一能够规模量产光学膜的龙头企业将是主要的受益者。

公司产业链完备,成本、技术、渠道优势明显。公司世界预涂膜龙头企业,产品质量、性能处于世界领先水平,长期合作客户如五粮液、伊利等企业订单稳定;公司产业链完备,上溯主要原料BOPP、下溯覆膜机生产,原料基本自给,成本可控。经过5年技术准备,公司横向拓展进入光学膜领域,2012年开始贡献业绩,上半年光学膜收入3.35亿,占总营收35.8%,毛利率高达40%,未来业绩占比提高将成为新的增长点。公司实施对位式销售策略,通过董事长亲自带队接触大客户高层,快速打通渠道,目前已经成功开拓80多家国内外高端大客户,未来投放产能将被有效消化。

股权激励高标准,公司对未来发展信心十足。在第一次高目标股权激励基本实现基础上推出第二次股权激励计划,要求2012-2014年相对2011年的净利润增长率分别不低于200%,360%和500%,激励条件之高凸显了公司管理层对未来发展充满信心.

给予“强烈推荐”评级。预计公司 2012-2014 年每股收益为0.71、1.16 和1.61 元,对应最新股价动态PE 分别为33.1、20.3 和14.6倍,维持对公司“强烈推荐”评级。(广州证券张伟,潘天奇)

正文已结束,您可以按alt+4进行评论
您认为这篇文章与"新一网(08008.HK)"相关度高吗?

热门推荐

看过本文的人还看了

在这里,发现聪明钱
扫描左侧二维码即可添加腾讯财经官方微信;
您也可以在微信公众号搜索“腾讯财经”,开启财富之门。

最新个股资金流向

数据时间:--
更多>>
当日资金净流入金额前五
排名 证券代码 证券简称 最新价 涨跌幅 资金净流入(万元) 占成交比例
--------------
--------------
--------------
--------------
--------------
当日资金净流出金额前五
排名 证券代码 证券简称 最新价 涨跌幅 资金净流出(万元) 占成交比例
--------------
--------------
--------------
--------------
--------------

相关微博

[责任编辑:golding]

热门搜索:

    登录
    同步:

    最热评论

    企业服务