法巴:达芙妮上季表现逊预期 评级持有

法巴指出,达芙妮(00210.HK)上季同店销售增长(SSSG)仅2%,逊预期,主因去年高基数效应、季节因素及消费者情绪疲弱,2012年全年同店销售增长9%亦低於管理层预期。再者,达芙妮产品均价持续下跌,令第四季毛利率收缩,情况与前三季相若。

该行预期,2013年同店销售增长按季将有所改善,随著高基数效应因素消失,宏观经济温和复苏,加上集团改善产品设计,及存货效率提升,料下半年的改善较为显著,维持评级“持有”。

基於降低同店销售增长及毛利率预测,该行将2012-14年盈测下调4-5%,不过目标价由8.1元升至9.2元,反映今年首季同店销售改善。

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