汽车与零部件行业:自主乘用车需求或超预期 中性

【汽车与零部件行业研究报告内容摘要】

投资要点

投资选择:12 月自主品牌乘用车需求继续回暖,市场份额自9 月始连续5 个月回升,大中客车龙头宇通销量超预期;我们预计1 月自主乘用车及大中客车需求有望好于预期,我们仍继续推荐优质乘用车公司及客车龙头。

大中客:预计1 月需求有望好于预期。12 月宇通销量7360 辆,同比环比分别增长9.4%和38.6%,由于公路客车需求释放、公交客车需求回暖,且1 月是春节前的旺季,预计13 年1 月公司销量增速有望在15%以上,且仍存在好于我们预期的可能。《国务院关于城市优先发展公共交通的指导意见》的发布利好2013年大中客车行业需求,我们仍首推宇通客车,其次建议关注市值偏低、盈利有改善空间的金龙汽车

轿车:预计1 月自主需求有望好于预期。12 月轿车销量增速回落主要原因是,部分车企已超额完成全年目标,主动将部分销量平滑至13 年。2012 年轿车累计销量1074.47 万辆,同比增长6.15%,我们预计1 月轿车销量同比增速将环比回升。12 月自主品牌轿车销量34.49 万辆,环比增长6.62%,同比增长22.71%,占轿车销售总量34.56%,占有率比上月增长3.25 个百分点,比上年同期增长4.93个百分点,自12 年9 月始自主品牌需求持续5 个月回暖,自主车企库存逐月回落,甚至部分车企库存已降至1 个月左右,看好1 月乘用车需求的释放。

重卡:重卡销量环比小幅改善。 12 月重卡销量4.98 万辆,同比下滑11.2%,环比小幅改善。2012 年全年重卡累计销量63.3 万辆,同比下降28.2%。我们认为,短期内,重卡估值修复已至合理位置,未来股价上涨需关注2013 年3 月数据,3 月将是需求证伪期。

投资策略与建议: 仍建议投资者关注大中客车龙头公司及优质乘用车及零部件公司,乘用车成长标的:长安汽车(000625,买入)、江淮汽车(600418,增持);优质标的:上汽集团(600104,买入)、长城汽车(601633,增持);客车推荐:宇通客车(600066,买入),经销商推荐:国机汽车(600335,增持);重卡反弹考虑福田汽车(600166,增持)。

风险提示:经济继续下滑影响需求增速;降价促销影响企业盈利。

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