海富通基金:谨慎乐观看反弹 抉择盯政策

2012年最后一个月,上证综指月涨幅已13%,成为26个月以来走势最强的一个月,不禁让投资者燃起希望:明年会不会是一个“转机年”?海富通基金近日发布月度投资策略报告指出:对于年底的这一波反弹行情,持谨慎乐观态度。目前经济正在触底稳步复苏,虽然对复苏的可持续性比较乐观,但预计复苏的幅度却可能相对有限。未来,政策调控可能将进入一个操作难度大、频率高、幅度小的阶段,因此随着政策的变化,市场的情绪也将出现反复。“综合判断,我们认为市场的反弹或将是充满波折的,"相机抉择"可能是比较稳妥的应对策略。短期内,IPO大量排队、大小非解禁压力、中小盘股业绩低于预期都是投资者需要重点关注的风险因素。”

对于国内经济,海富通基金指出,汇丰近期公布的12月中国制造业采购经理指数(PMI)已连续两个月停在50之上,象征经济已回到扩张阶段。市场普遍认为,经济已经来到底部;短期会呈现“L”型的横向走势。预计经济再度下行的空间有限,尽管强劲回弹的动能尚未可见,但最坏的情况已经过去。由于国内通胀问题依旧存在、全球经济形势依旧复杂,国内明年在宏观政策方面,仍将坚持积极的财政政策和稳健的货币政策相结合。通胀方面,明年CPI的上行因素将主要来自于食品价格和政策放松,预计2013年CPI同比增速将处于在2.8%-3%附近。2013年全年GDP则可能维持于7.5%左右的水平。

最近刚举行的中央经济工作会议,为2013年经济政策指明方向。其中,城镇化在本次中央经济工作会议中被单独作为2013年6项工作任务之一,提出要提高城镇化质量,与此前中央政治局会议上提出的增强城镇综合承载能力、提高土地节约集约利用水平的表述相一致。海富通基金认为:“随着城镇化议题的持续发酵,周期性行业短期表现或将较为乐观,也可能进而带动市场的反弹格局。重点值得关注的行业包括地产、建材(如水泥)及建筑相关等。然而,由于中央经济工作会议中仍"继续坚持房地产市场调控政策不动摇",未来政府应对房价上涨的具体措施则将成为房地产行业不可忽视的风险点之一。”

除此以外,银行股也是近期值得重点关注的行业之一。今年初以来,由于市场普遍担忧经济如果发生硬着陆后将导致银行不良资产上升、息差收入收窄,银行整体盈利将面临下滑风险。然而,近期从对各银行调研后的反馈可看出,银行不良资产的增幅以及明年息差收窄的幅度均好于原先市场预期。如此一来,市场此前对于银行基本面的担忧情绪得到大幅度修复。“我们对于银行股的看法亦从原先的负面转趋中性。”

就债市而言,海富通基金指出,近阶段债市在基本面上承压较前期加大。我们对2013年的债券市场整体谨慎看好。促成收益率向下的因素可能有:世界范围内尤其是美联储对货币刺激的制约;国内经济转型的确立。而促成收益率向上的因素有:世界范围内的货币刺激;中国货币当局资产负债表的继续扩张;食品能源价格的上升;人民币汇率变化超出预期等。在资产配置上建议重点关注中等期限中高等级信用债,注意重视资产的流动性并加大对交易性机会的把握。

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