欧亚集团:估值水平处于较低水平 增持

  欧亚集团(600697)研究报告内容摘要】

  内容摘要:

  地处东北地区 凸显防御能力 2012 年三季度,在国家宏观经济增速放缓态势下,吉林省GDP 依然取得了12.10%的增速,从2006 年开始长期高于同期全国GDP 增速。同时,吉林省社会消费品零售总额增速也长期高于全国水平,2012 年前三季度吉林省社零总额增速保持了15.80%水平,防御能力凸显。此外,长春地区的商业竞争较为温和,尚未出现像发达城市那样的格局,一旦宏观经济遭遇较大困难,强大的防御性将转为公司业绩上的确定性。

  强力掌控资源 公司优势明显 目前在公司拥有的16 家百货门店中,有7 家位于长春地区,在长春市传统商圈中及其周边公司均有主力门店。地级市中,除白山和延边自治州之外,公司门店覆盖至其余所有地级城市。此外,公司长期享有较为低廉的物业成本,将极大增强公司竞争优势。

  积极储备项目 驱动业绩增长 公司目前拥有储备项目多达9 个,其中两个位于长春,分别为欧亚商都四期扩建和欧亚中吉商贸项目,3个为省内其他城市项目,4 个省外项目,分别为位于北京、郑州、济南、乌兰浩特。从储备项目的综合情况来看,公司在2013 年新增运营项目较少,除欧亚商都扩建工程将按计划陆续投入运营外,吉林“坤茂大厦”暨吉林欧亚购物中心项目和珲春项目在2013 年投入运营概率较大,其余项目都将延伸至2014 年之后。

  继续激励基金 保障业绩稳定 2011 年根据激励方案,公司按照净利润增加额计提激励基金1700 万元,按照均等比例分配至公司高级管理人员、二级单位班子成员及业务骨干,共计97 人在外部扩张和内部增长的运作之下,公司显示出良好的长期成长性。公司将继续实施以业绩增长为主要考核依据的股权激励, 2012 年预计将计提1520万元左右,高管所获激励基金全部用于购买本公司股票,这有利于驱动公司高管和业务骨干将大部分精力用于提升公司业绩,促使公司高管和股东利益趋于一致,对投资者信心起到较强支撑效应。

  盈利预测 预计公司2012-2013 年EPS 分别为1.25 元和1.49 元,按目前股价,分别对应17.30 和14.52 倍PE,估值水平处于较低水平,考虑公司业绩成长的连续性和稳定性,给予“增持”评级。

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