海印股份:竞得茂名住宅用地 买入

海印股份(000861)研究报告内容摘要】

事件:

公司于2012年12月25日参与竞拍并成功竞得茂名市土地矿产交易中心挂牌出让的茂名市西城片区茂化路段三宗国有建设用地使用权,三宗地块总面积230,510.60平方米(约合345.77亩),总成交地价款为34,578.00万元,用地性质均为住宅用地。

点评:

拿地成本低,风险可控。公司本次所竞得的三宗地块间无缝对接,我们预计未来将建设住宅项目。三宗地块总面积230,510.60平方米(约合345.77亩),总成交地价款为34,578.00万元。我们认为,公司拿地价格较低,拿地价仅为1500元/平米,而地块位于茂名市区,从目前房价来看,价格在5000元/平米以上,公司拿地成本较低,投资风险较小。我们预计该项目将于2015年开始贡献业绩。

拓展至茂名符合公司"走出去"发展战略。茂名市住宅项目符合公司董事会既定的"走出去"发展战略,可提高公司的发展速度,优化公司资产结构及优化战略布局,增强公司持续发展力,提高可复制项目的储备。目前公司业务不再局限于广州市内,省内已经拓展到肇庆、茂名、省外拓展到上海周浦地区。

盈利预测:

公司2013年增量较多,花城汇项目1月试营业,5月将正式开业;奥特莱斯经营情况良好,单日营业额达到100万元左右,影院将于春节开业,至此所有商铺开业完毕。我们预计公司2012~2014年净利润同比增长21.78%、21.68%、24.96%,对应EPS为0.96元/1.17元/1.46元。公司目前13.40元的股价对应2012年动态PE为14倍,我们看好公司丰富的优质储备项目及发展前景,我们认为公司具有较高的投资价值,维持六个月目标价23元,对应2012年24倍PE,维持"买入"评级。

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