黄德几:波司登重组非羽绒服业务

为了减轻单一的业务风险,波司登(3998)积极扩展四季化产品,但是扩张过快,品牌定位未够清晰,导致非羽绒业绩表现强差人意。今年3月,集团以1,040万元(人民币,下同) 出售经营仅1年的童装业务,同时亦终止街头时尚品牌「ROCAWEAR」的业务。内地男装行业低迷,截至今年9月底,集团共关闭112间经营不善的男装店铺,分部业务收入按年减少13.8%至1.46亿元。集团日后将放慢男装开店步伐,不排除继续关闭分店,并放宽分销商入货指标,以逐步缩减男装库存。相反,女装业务表现较为突出,去年底收购的女装品牌JESSIE已于上一个财政年度带来4,156万元盈利贡献,预计今年全年增长目标为20%。

至于羽绒服方面,集团重新分配销售渠道,期内净增加3,560间网点。羽绒服上半年收入同比增加3.8%至18.4亿元,加上集团向经销商收取加盟费,并于淡季加强贴牌加工业务,整体收入上升12.4%至30.8亿元,不过受到税项大增,拖累纯利轻微倒退3.4%至3.16亿元。下半年乃羽绒服销售旺季,品牌知名度高令其有较高议价能力,销售有望提高。

今年首次于海外开设旗舰店,伦敦店开业至今表现满意,更有望获得进入英国百货店销售之特许权,届时有助进一步提高销售。集团多年来一直维持高息政策,上年年度派息率达117.5%,今年中期派息率更达到123.4%,显示集团资金充裕,防守性亦甚高。

走势上,股价11月5日升至2.57元(港元,下同)后一路走低,周一重上10天及20天线,STC%K线续走高于%D线, MACD牛差距扩大,走势逐步改善,可考虑2.3元吸纳,上望2.55元,不跌穿2.23元可续持有。

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