民和股份:有机肥业务带来新发展动力 买入

民和股份(002234)研究报告内容摘要】

事件:

公司公告沼液提纯浓缩项目建设投产。公司在畜禽粪便发电的基础上, 利用发酵产生的沼液,通过纳米膜提纯和浓缩技术,生产纯有机液体营养肥

花开又一村: 有机肥项目对民和具有重要意义:项目的实施使公司主业和生物产业有机结合,达到完善产业链,增加公司利润增长点,实现可持续发展的目的,从而提升公司整体盈利水平。该有机肥主要用于果树、蔬菜、花卉、烟草、甘蔗等高端经济作物。根据公司的实验数据,该产品对作物产量、产品品质、作物抗逆性等有明显的提升作用。 有机液态肥,国内外尚无同类型产品,参考其功效作用及用法类似生命素。目前国内生命素市场价格在3 万元/吨-20 万元/吨不等。公司该产品定位于高端,我们按照3 万元/吨测算,公司1 万吨量可贡献收入3 亿元。由于该项目利用鸡粪为原料,设备投入3160 万元, 其成本很低,我们预计公司毛利率可以达到70%-80%,净利润率在40%-50%,提升公司业绩相当明显。

短期药鸡事件导致恐慌情绪弥漫,但中长期却利用龙头公司发展: 药鸡事件暴露出国内养殖操作风险,尤其是散养。短期行业会有所恐慌,我们继续关注事件发酵。但这也表明全产业链养殖模式是行业未来选择趋势。对于食品安全的重视可能会促使快餐连锁、大型商超甚至批发市场转向对能够控制风险的龙头企业依赖,利好全产业链企业。

短期来看,苗价快速下跌,一是春节前补栏基本结束,二是受此事件影响。但相关企业近期也陆续进入停孵期,所受影响不会很大。此事会促使监管企业推出更为严厉的监管措施,规范行业发展。从产业格局上看,散养退出,产业化仍是趋势。

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