友阿股份:主力销售保持30%高增速 强烈推荐

  友阿股份(002277)研究报告内容摘要】

  我们近期对公司经营情况进行了跟踪,并就门店情况进行了数据更新。

  1、AB 馆完成全年21 亿收入目标,连续4 年保持30%销售增速有保证

  11 月公司百货业务营收同比增长保持在30%左右,AB 馆在8-9 月份对服装品牌完成引进国际二线品牌后,收入增速明显,11 月销售保持在30%增速,我们预计AB 馆12 月提前完成全年收入目标21 亿,收入增速30%左右没有问题,预计能带来净利润1.5 亿。

  AB 馆已连续三年保持收入增速30%高增长,我们预计今年将是第四个30%增速的年头,目前坪效在4 万多/㎡(税后),相比年销售跨20 亿的百货店坪效来看,依然存在提升空间。考虑连续4 年的高增速,我们预计2013 年合理的销售增速目标在15%左右。

  2、奥特莱斯全年实现5 亿收入,利润将突破1600 万

  长沙奥特莱斯自开业 20 个月以来,不断的进行品牌升级调整,及利用周末发挥购物公园优势开展各种跨界主题销售活动,有效拉动客流量提升,并扩大了购物辐射半径。目前奥特莱斯商圈覆盖范围在400 公里左右,主力消费群已是整个长株潭及14 个地州市,可从奥特莱斯停车场停驻的车辆牌号判断。公司对奥特莱斯的定位为辐射中部,做中南部最大最全的新兴卖场。

  3、预计春天百货在元月20 号前后开业,赶迎春节销售旺季

  目前春天百货改造已接近尾声,但所在区域位于地铁 1 号线和2 号线的交界处,影响了开业进度。从目前情况看,春天百货3 万㎡在2013 年元月20 号左右开业应没问题,赶迎春节前后销售旺季。地处长沙最旺的五一商圈,我们预计2013年春天百货将为公司到来4-5 亿元的销售收入。

  4、结合已有门店及新店开展情况,我们判断2013-2015 年业绩进入新一轮稳健增速期

  综合以上门店情况,及其他门店稳定的销售增速,我们预期明年公司整体销售增速20%应是管理层的工作目标,增速将依然处行业前列。伴随13、14 年三个在建工程陆续全面开业,业绩将迎来另一轮瑰丽绽放。

  费用方面,公司费用率低于同行业平均水平,其中销售费用率及管理费用率均逐年递减,公司前三季度净利率达8.12%,处行业高位,主要得益于公司“经营管理一体化”管理模式的提升和费用管理措施的实施,此外,小额贷款、担保公司的业务利息收入,为公司节省了财务费用。未来财务费用会继续得到较好控制。

  维持’强烈推荐’投资评级:略微调整2012-14 年EPS 预测分别为0.66、0.85、1.08 元,净利润增速27%、28%、26%。不考虑股权激励费用影响,对应12-14 年EPS 分别为0.71、0.87、1.08 元,净利润增速33%、23%、24%。

  当期股价对应2012、2013 年动态估值约13 倍、10 倍,考虑到公司所处区域经济高速增长、门店正处于收入和利润的快速增长期、以及春天百货改造后带来高盈利增长的确定性,应给予公司估值溢价。

  风险提示:宏观经济波动影响消费者信心;长沙奥特莱斯项目经营情况低于预期;春天百货改造后盈利增长低于预期;公司其他项目进展低于预期。

正文已结束,您可以按alt+4进行评论
您认为这篇文章与"新一网(08008.HK)"相关度高吗?

热门推荐

看过本文的人还看了

在这里,发现聪明钱
扫描左侧二维码即可添加腾讯财经官方微信;
您也可以在微信公众号搜索“腾讯财经”,开启财富之门。

相关微博

[责任编辑:lericxu]

热门搜索:

    登录
    同步:

    最热评论

    企业服务