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黄德几:中移动3G上客增长理想

HSI

内地工信部的数据显示,截至今年9月底止,全国3G用户达2.03亿,占移动用户市场的18.7%。内地三大电讯商先后公布10月份营运数据,中移动(941)的表现最为理想。集团10月3G净增用户371.7万,除了较9月份增长加快,同时高于联通(762)和中国电信(728)的320.4万和302万。中移动今年3G累计增加逾2,800万户,客户达7,931.2万户;其于3G市场的占有率约37%,仍然居首位。

集团的3G网络采用TD-SCDMA标准,由于苹果iPhone无法支持该制式,因此双方一直未有合作,而联通和中电信拟于下月推出iPhone5,将有助加快上客速度,但手机补贴增加,将影响盈利表现。中移动今年首三季营运收入4,085.9亿元(人民币,下同),按年上升6.4%,纯利仅升1.4%至933.1亿元,而EBITDA更轻微下跌至1,873亿元。不过,期内ARPU维持在67元,主要是无线上网业务流量同比大幅增长近1.9倍。

在4G技术发展,集团具有一定优势,未来将继续重点拓展4G网络。集团今年第二阶段扩大规模试验计划,覆盖内地9个城市逾22万个TD-LTE基站,并计划扩展至13个城市。早前有消息指,集团母公司明年将斥资1,800亿元用于扩建4G基站。因此,当内地发放4G牌照时,集团将最为受惠。

集团财务稳健,预计息率近4厘,具有一定防守性。另外,现价预测市盈率约11倍,估值具吸引力。走势上,11月7日升至89.6元(港元,下同)遇阻回落,跌至84元止跌回升,昨日呈「大阳烛」重上各主要平均线,STC %K线升穿%D线,MACD熊差距收窄,走势料有改善,可考虑85元吸纳,上望91元,不跌穿83.2元可续持有。

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