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煤炭行业上市公司板块全年净利将现负增长

英策咨询

根据英策咨询近日发布的沪深300上市公司业绩预测,2012年沪深300中21家煤炭企业营业收入及净利润合计增长率,分别为16.31%和-7.44%,与2011年实际增长率39.19%和16.75%相比,不仅营收大幅下降,净利增速也由正转负,如下图所示:

煤炭行业上市公司板块全年净利将现负增长

数据跟踪显示,沪深300上市公司中的煤炭板块,利润增长率将连续两年出现下降,且今年或负增长,如下图所示:

煤炭行业上市公司板块全年净利将现负增长

从能源行业结构看,尽管水能、核能、风能和太阳能等行业均有较快发展,可替代煤炭的能源资源品种较多,但受技术和成本因素制约,煤炭依然是我国最主要的能源。近年来,受经济结构调整和能源消费结构变化因素影响,国内煤炭消费量有所下降,同时煤炭基建规模不断扩大,产能过剩迹象显现,市场整体供过于求。

以下,我们从运行数据、需求、政策、公司情况及估值等方面来进行行业分析:

行业运行数据方面

自2011年四季度以来,随着过国民经济增速的放缓,市场对煤炭需求下降,煤炭价格震荡下跌,煤炭行业效益明显下滑。今年5月份以来,煤炭价格更出现近年少见的快速下跌。据海运煤炭网2012年10月17日最新公布的数据显示,环渤海地区港口发热量为5500大卡的市场动力煤综合平均价格为641元/吨,比10月10日公布的指数回升4元/吨。该指数连续第七周上涨,且涨幅扩大,累计上涨15元/吨,但由于煤价整体仍持续位于低位形势,对改善煤炭企业盈利的效果不大。

煤炭行业上市公司板块全年净利将现负增长

来源:海运煤炭网

根据中国煤炭市场网发布的数据,截至10月19日,中国煤炭价格指数(全国综合指数)为168.7,比前周增加0.8个基点。具体来看,动力煤市场运行继续小幅回升,随着北方天气逐渐转凉,季节性因素加强,供暖企业采购增加,加之大秦铁路正在检修期内,煤炭供应相对减少,市场交易较为活跃,部分动力煤价格有所上调。

煤炭行业上市公司板块全年净利将现负增长

来源:中国煤炭市场网

年初以来,受国际煤炭市场价格下滑影响,我国煤炭净进口增长明显。2011年,中国成为全球最大煤炭进口国,1-8月累计煤炭进口达1.85亿吨,同比增长46.3%,已超过去年全年煤炭进口量。同期,出口煤炭692万吨,同比下降36.6%,煤炭净进口1.78亿吨,同比增长54.2%。中国煤炭工业协会预计,9月份中国净进口煤炭在2000万吨左右,前3个季度累计净进口煤炭约2亿吨,同比增长44%。

煤炭运量大幅下降,消费总量增速回落,煤企消化库存压力大。今年前3个季度,全国铁路累计发送煤炭16.83亿吨,同比下降0.1%。前8个月主要港口累计发运煤炭4.1亿吨,比去年同期下降6.4%,自4月份以来已连续5个月同比下降。9月末,全社会煤炭库存2.87亿吨。据中煤协统计数据显示,今年前三季度,全国煤炭消费总量约30.2亿吨,同比增长2.8%,增速回落7.5个百分点。全国煤炭产量完成28.8亿吨,同比增长3.6%;煤炭销量27.8亿吨,同比增长2.4%。截至9月底,重点发电企业存煤9032万吨,存煤可用天数29天,同比增加12天。

9月份,全国煤炭市场景气指数为-44.4,比8月下沉1个基点,煤炭市场仍处于深度寒冷区间。

煤炭行业上市公司板块全年净利将现负增长

行业需求方面

目前,高耗能行业,如电力、冶金等煤炭主要消费群体也受制于低迷的经济环境,需求不足也极大影响到行业本身进入复苏周期。

电力行业需求乏力。随着经济增长放慢,全社会用电需求增长乏力,1-9月份累计完成发电量35834亿千瓦时,同比增长3.6%。由于今年来水形势好,水电发电量快速增长,而全国火电发电量在1-8月份同比仅增长0.65%。从4月份开始,单月火电发电量更连续5个月同比下降,且降幅呈扩大之势,1-9月份发电耗煤量也呈下降态势。

冶金行业对煤炭的需求同样疲软。由于固定资产投资增速放缓,工业生产增速下滑,今年以来钢材需求增长乏力,生铁、粗钢产量增速显着回落。1-9月份,全国累计完成生铁、粗钢产量50278万吨和54234万吨,同比仅增长2.7%和1.7%,较去年同期回落7.7和9.0个百分点,与1-6月份增速相比,分别小幅回落0.2和0.1个百分点。另外,受固定资产投资放缓,尤其是房地产投资放缓等因素影响,建材行业需求大幅减少,今年以来水泥、平板玻璃产量增速显着回落,1-9月份,全国累计完成水泥产量159124万吨,同比增长6.7%,较去年同期回落11.4个百分点。

行业政策方面

国家能源局在2012年3月发布了《煤炭工业发展“十二五”规划》。《规划》提出,“十二五”期间主要目标是到2015年生产能力41亿吨/年,形成10个亿吨级、10个5000万吨级大型煤炭企业,煤炭产量占全国的60%以上。

为稳定国内煤炭市场有序运行,防止煤炭市场出现大幅波动,调控全年煤炭产出预期,7月10日国家发改委和国家能源局下发了《煤炭工业发展“十二五”规划2012年度实施方案》。方案分别对内蒙古、山西和陕西等三大煤炭主产地做了减产预期,预期产量分别为9.2亿吨、8.1亿吨和4亿吨,均低于2011年原煤产量。

行业主要公司情况

数据显示,业内龙头中国神华今年一季度业绩增速出现放缓迹象,煤炭价格加速下跌将使公司业绩面临严峻考验。10月16日,公司公布9月份主要运营数据,9月份公司商品煤产量2430万吨,同比增长7%,煤炭销售量3670万吨,同比增长10%,增速有所上升。另外,中煤能源也在同一日公布9月份主要运营数据,9月份公司商品煤产量930万吨,同比增长17.4%,煤炭销售量1336万吨,同比增长7.5%.

行业估值方面

英策估值网的数据显示,截止11月06日,沪深A股上市公司煤炭行业板块市盈率预计为11.42倍,近期估值水平变动整体较平稳。

煤炭行业上市公司板块全年净利将现负增长

来源:英策估值网

综上所述,我国煤炭需求总量仍保持稳步增长,虽然市场供过于求态势未发生根本改变,但宏观经济已现企稳迹象,进入10月份,价格和销量连续6个月大幅下跌的钢、煤等工业品开始重拾升势,三季度宏观经济数据也传递出积极信号。随着国家“稳增长”宏观调控政策逐渐起效,中国经济走出谷底进入苏复周期后,煤炭钢铁等大宗商品需求的进一步增长将促成煤炭价格见底回升。

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