无障碍说明

上汽集团:10月批发销量增长超预期 推荐

上汽集团(600104)研究报告内容摘要】

1、事件

公司公布了10 月份的批发销量,公司10 月共实现批发销售41.4 万辆(同比+20.7%,环比+5.2%),其中上海大众13.2 万辆(同比31.0%,环比16.3%),上海通用12.1 万辆(同比+12.5%,环比-4.6%),上汽乘用车1.8 万辆(同比+50%,环比+8.3%),上汽通用五菱13.1 万辆(同比+15.9%,环比+8.3%),10 月份的销量略超我们的预期。

2、我们的判断与分析

(1) 上海大众、上海通用及上汽乘用车销量均略超预期10 月份公司销量同比提升20.7%,环比提升5.2%,其中上海大众销量同比大幅提升31%,上海通用销量同比增长12.5%,上汽乘用车同比增长50%,公司1-10 月已累计完成销售357 万辆,同比增长12%,完成全年430 万辆销售目标的83.1%

(2) 下游需求依然稳定,且受益于日系车销售结构性转移公司10 月份销量良好的增长势头一方面反应了下游需求依然稳定,且旺季来临,经销商旺季备货积极。另一方面中日关系紧张,日系车在华产销规模明显下降,导致其他车型销量明显上升,日系车的意向车主转移购买大众、通用比例明显提升,若上海大众、上海通用延续目前的增长势头,预计公司四季度销量增速有望同比达到20%以上。

(3) 新款桑塔纳本月上市,斯柯达明年发力

10 月29 日,全新一代桑塔纳在德国沃尔夫斯堡上市,再度诠释了“拥有桑塔纳,走遍天下都不怕”的品牌口号,中国市场预计本月上市。新款桑塔纳采取垂直切换策略,老款桑塔纳将会逐步退出市场。目前老款桑塔纳月均销量约为7000 辆左右,我们预计新款santana销量达到1.8 万辆以上,大约新增1 万辆以上的月销量,继续对上海大众形成利润贡献。

斯柯达品牌明年将有新昊锐、新晶锐及一款SUVYETI 三款新车上市,斯柯达品牌明年也将受益于其车型完善所带来的销量提升。

(4)通用盈利能力将得以改善,昂克拉销量爬坡,迈瑞宝逐步上量

10 月10 日别克首款全新SUV 昂科拉上市,是立足于通用全球最新四驱紧凑型SUV 平台推出的新产品,共推出4 款车型,价格区间在14.99-19.69 万元。昂科拉的可比车型为日产的逍客,逍客正常月度销量为8000 辆左右,昂科拉10 月的批发销量800 辆,预计在经过新车2-3 个月的爬坡其后,会逐步达到6000-8000 辆的月销量,为通用新增5-7%的月销量。

迈瑞宝官方降价后,月均销量已达到8000 辆左右,规模效应逐步显现。

新一代凯迪拉克XTS 将在2013 年上市,未来每年都会有一款凯迪拉克车型投放中国市场,以尽快弥补上海通用豪华车短板。

3、投资建议

综合测算,预计公司12/13/14 年EPS 分别为1.97/2.08/2.2 元,对应目前股价PE 分别为6.8/6.5/6.1 倍。受益于欧美系车市场份额结构性上升,及大众、通用后续新车型上市保证了公司的稳定的销量和盈利的增长,基于公司稳健的增长能力和较高的估值安全边际,给予12 年8-10 倍PE,继续给予 “推荐”评级。

正文已结束,您可以按alt+4进行评论
您认为这篇文章与"新一网(08008.HK)"相关度高吗?

相关推荐

看过本文的人还看了

在这里,发现聪明钱
扫描左侧二维码即可添加腾讯财经官方微信;
您也可以在微信公众号搜索“腾讯财经”,开启财富之门。

相关微博

[责任编辑:katezhao]

热门搜索:

    登录
    同步:

    最热评论

    企业服务