国泰君安:中煤能源中性评级 目标8.30港元

中煤能源 (01898 HK):三季度成本控制有效,重申“中性”

中煤能源 2012 年3 季度的收入(中国会计准则下)为192 亿人民币,同比下跌19.5%。国际会计准则下的净利润达到19 亿人民币,同比下跌28.4%,对应EPS0.143 人民币,略高于我们预期。

3 季度的自产煤单位生产成本意外地低至人民币180.87 元/吨,较11 年3 季度的235.07 元/吨以及12 年2 季度的231.83 元/吨分别同比低23.1%及环比低22.0%,主要由于政府相关费用的降低。

3 季度自产煤销售量同比上升5.5%至2,633 万吨,自产煤单价同比下跌10.7%至441 元/吨,主要由于现货煤价的剧烈下跌。

3 季度合同煤比例由2 季度的47.8%反弹至53.8%。我们认为这意味着公司调整了销售策略并加强了合同煤的销售。

由于调低了 12-14 财年的单位生产成本预期,我们分别将12/13/14 财年的EPS 预测上调了15.4%/0.1%/4.1%。我们维持“中性”评级,上调目标价至8.30港元,相当于10.8 倍/10.0 倍/9.6 倍的12/13/14 财年市盈率。

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