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2012年前三季度基金管理公司业绩点评

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[导读]2012年前三季度基金管理公司业绩点评:重新认识“木桶理论”,核心投研“长板”决定业绩空间

宏观经济的持续下滑(预期一季度见底,到三季度还没有见底)、企业盈利继续恶化、资金面的持续紧张以及央行持续逆回购替代降准降息等等一系列预期落空,4月份后市场缓慢下跌,预期的产生在于等待传统的“旧船票”。2012年以前以往的分析逻辑是“经济差,盼政策,政策出,市场涨”的循环,此一时,彼一时,2012年在失去对政策的依赖后市场在预期上涨、预期破灭中下跌。今年以来上证指数下跌5.15%,沪深300下跌2.24%,深证成指下跌2.69%,中证100指数下跌1.59%,中证500指数下跌2.05%,创业板指数下跌5.46%,中小板指数下跌0.72%。在不断下跌的市场中仍有部分基金管理公司取得了正收益,大幅超越市场。本文选择一些绩优管理公司进行分析,剖析获得良好业绩的原因。本文采取的基金管理公司业绩为规模加权平均业绩。

1.权益类基金管理能力分析

2012年前三个季度权益类基金业绩管理突出的基金管理公司(排名前30%,即60家基金管理公司中业绩前20名的公司)呈现以下特点:

(1) 强者恒强,保持良好权益类基金业绩持续性的基金管理公司

保持良好业绩持续性的基金管理公司历经熊牛市考验,2006年至今大部分年份业绩保持同业中上水平的公司。过去几年业绩表现良好,2012年依旧表现较好的基金管理公司有中银基金(1/64)、泰达红利基金(4/64)、汇添富基金(微博)(5/64)、国海富兰克林基金(微博)(8/64)、农银汇理基金(9/64)、广发基金(10/64)、嘉实基金(12/64)。

中银基金在2012年前三季度取得了排名第1的良好业绩,旗下基金中银动态策略(31/273)、中银持续增长(45/273)、中银中国(9/77)、中银收益(1/77)、中银蓝筹((3/88))、中银行业(6/88)等基金通过对地产、建筑、医药、食品饮料等行业的重点配置均取得同业排名前列的业绩。中银基金旗下混合型基金居多,整体风格运作稳健,核心投研团队稳定,旗下基金属于慢牛基金,可能平时不是很突出,但是业绩排名相对稳定,业绩持续性相对较好,积累下来,长期业绩也是较为突出,过去三年中银基金的权益类基金的业绩排名为第6。

泰达宏利基金在2012年旗下基金整体表现较好,其中旗下梁辉管理的泰达红利先锋(56/273)运作风格灵活、业绩表现持续性好,连续三年均在同业排名前1/3,其管理的泰达品质生活(17/88)业绩也表现良好。重仓医药、电子的合丰成长(3/77)后来居上,2、3季度业绩突飞猛进。此外,泰达市值优选(32/273)、泰达效率优选(2/77)、合丰稳定(13/77)均有较好的业绩表现。

汇添富基金管理公司投研团队注重选股,投研团队稳定,基金经理流动较小,整体业绩表现具有较好的持续性。2012年以来旗下基金例如汇添富医疗保健(8/273)、汇添富价值精选(38/273)、汇添富均衡(54/273)、汇添富焦点(79/273)、汇添富民营活力(14/273)、汇添富优势精选(6/77)、汇添富蓝筹稳健(18/88)等基金表现良好。

国海富兰克林基金的整体管理基金业绩长中短期均表现良好,核心投研团队稳定,最近三年排名第9、最近2年排名第3,旗下张晓东管理的国海深化价值(11/273)和国海弹性市值(17/273)两只基金业绩持续性较好,长中短期均有优秀的业绩表现,张晓东是国内基金经理中少有的连续供职一家基金管理公司、且持续管理一只基金超过6年的基金经理,而且管理的基金业绩持续性好,投资风格立足成长,注重价值投资,精选基本面良好的优质个股。基金经理赵晓冬管理的国富中小盘(19/273)业绩也保持较好的持续性,今年以来业绩排名19/273。赵晓冬管理的两只基金(国富中小盘和国富300)业绩较优,基金较少择时,擅长通过调整行业结构博取波段收益,选股上围绕成长股,但也扩展成长内涵,综合考虑企业更宽泛的“成长因素”。

广发基金管理公司注重各类基金的风格化差异,旗下基金产品覆盖多种类型,且整体维持较高仓位,以淡化择时为主,行业配置较为集中,且在投资风格上主要呈现2类鲜明特征。一类是以广发聚瑞广发核心精选、广发策略优选为代表的偏好如大消费等稳健成长个股的非周期风格,另一类是以广发小盘成长、广发内需增长、广发大盘成长为代表的周期风格。广发基金投研人员团队稳定,注重人才培养,投研实力不断提升。公司给予基金经理较大自由空间,鼓励风格百花齐放,注重自下而上的选股。旗下权益类基金周期+消费风格相得益彰,使公司在不同风格市场中均有基金表现出色。今年以来重仓建筑行业和食品行业的广发聚瑞(2/273)和广发核心(4/273)取得了行业第2和第4的良好业绩。此外,广发行业精选(35/273)、广发聚丰(57/273)、广发策略优选(10/77)、广发稳健(22/88)、广发聚富(23/88)业绩也均表现良好。

嘉实基金在对食品、医药等大消费行业的研究中具有历史优势,当市场偏向于该风格时,业绩均有良好的表现,今年也不例外,旗下基金中嘉实优质企业(24/273)、嘉实精选(25/273)、嘉实服务(10/88)、嘉实增长(5/88)、嘉实成长(4/88)等基金表现突出。此外,嘉实基金核心投研团队稳定,长中短期业绩稳定,持续性好,最近三年业绩排名第3。

农银汇理基金是以成长风格见长的基金管理公司,在成长风格的市场中表现突出,例如2012年、2010年。旗下两只业绩优秀的基金农银行业成长(28/273)、农银策略价值(49/273)均呈现出鲜明的成长风格,该两只基金业绩稳定性强,在我们统计的过去三年中每年业绩均居同业前1/3的10只基金中,农银行业成长和农银策略价值均居其中。农银汇理基金整体基金业绩在过去三年区间中排名第2。

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