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黄德几:佐丹奴国际存货管理能力改善

2012年10月16日08:39腾讯财经[微博]金利丰证券黄德几我要评论(0)
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内地经济下滑令国民购买力减弱,零售市道陷入低迷。另外,不少外国受欢迎中价品牌,均先后进驻本港及内地市场,竞争愈趋激烈,令企业经营更加困难。佐丹奴(709)今年中期收入及纯利按年各升约2%,分别达26.98亿元及3.52亿元。然而,若撇除出售制造业务及金融资产的一次性收益,经营溢利则减少14%至3.25亿元。

利润倒退主要受内地业务拖累,期内分部销售跌3.7%至9.18亿元,分部溢利却大跌46.9%至7,800万元。整体同店销售增长亦由去年的14%降至零增长,另外管理层表示7、8月已经有改善。面对租金、宣传及推广成本等的上涨,毛利率仅跌1.7个百分点至58%,仍属合理水平。集团上半年新增281间,门市数目达2,723间,期内净租金成本增加11%;集团亦计划陆续关闭表现不佳的门市,以控制成本。

过去数月,I.T(999)及包浩斯(483)等均大打折扣促销去库存。集团截至6月底存货较去年底大减38%至3.75亿元,存货对销售流转比率同比减少3天至25天,而存货对销售成本流转比率则减少10天至60天,可见其库存清理及存货管理能力较佳,同时腾出足够空间推出新秋冬季新货品系列,有助改善销售。

集团亦对海外业务愈加重视,早前以6,795万美元增持佐丹奴中东,令其持股百分比由20%提升至84%,可望为集团增加收入。中期派息维持于15仙,年度化息率4.7厘,具防守性。走势上,目前各主要平均线呈顺向排列,STC %K线回升至近%D线水平,MACD维持熊差距,中线走势维持向好,可考虑6.2元水平吸纳,反弹阻力6.85元,不跌穿6元可续持有。

[责任编辑:kewinfan]
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