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黄德几:国药业务稳定 现金流渐改善

2012年09月19日15:21腾讯财经[微博]金利丰证券黄德几我要评论(0)
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内地居民生活水平逐渐提高,人口老化情况亦日趋严重。近年内地持续进行医疗改革,令更多居民可负担医疗相关费用。截至去年底,城乡居民参加三项基本医保人数超过13亿人,覆盖率达95%以上,大大提高对医药需求。不过,多项的医改政策严重打击药企的经营及盈利能力,甚至导致部份企业以工业明胶生产药用胶囊,非法牟取暴利。内地积极提高行业门坎,以提升行业集中度,有助日后质量监管。

作为药物分销商龙头的国药控股(1099)过去两年收购逾百家企业,去年底营业额成功突破千亿元(人民币,下同)。截至今年6月底,集团分销网络覆盖内地30个省份,直接客户多达9,993间医院,占内地所有医院74%;零售药店网络共有1,801间零售药店,其中直营店1,637间,加盟店164间。集团上半年整体收入按年升38.7%至665.6亿元,纯利增加22.3%至9.6亿元。

虽然药物分销较制药企业毛利率偏低,但胜在业务稳定性较高,毛利率多年维持于8%左右。集团积极调整产品组合,拓展医药生产及医疗器械分销业务,有助改善整体毛利率。由于并购高峰期已过,资金压力得到纾缓,财务状况渐趋稳定。期内资本开支大幅降低逾6成至13.7亿元;经营活动现金流从去年同期净流出13.7亿元改善为净流入5.16亿元;各项主要营运指标维持与去年相若水平。

走势上,股价过去3个交易日呈「三只乌鸦」利淡形态,失守10天及20天线,STC %K线续走低于%D线,MACD熊差距扩大,短线有待整固,可考虑23.15元(港元,下同)吸纳,反弹阻力25.5元,不跌穿22.25元可续持有。

[责任编辑:kewinfan]
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