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乐视网:平台广告业务支撑未来高成长 推荐

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乐视网(300104)研究报告内容摘要】

事件:

近期我们调研了乐视网,与公司投资者关系总监就公司目前经营状况及未来发展趋势进行了简单的了解,现将调研结果汇报如下。

观点:

1. 公司中期业绩状况说明:公司上半年营收及净利润分别同比增长147.86%和55.28%,基本每股收益0.22 元。公司上半年业绩增长主要还是由版权分销和广告收入两块业务所拉动。公司拥有业内最大的长视频版权库,采取有限分销的策略大约能覆盖采购成本的60%左右。此外,公司上半年大力推广免费业务,实行大剧独播, 有限分销的策略,使得公司网站流量、覆盖人数、人均浏览时长等指标均出现快速增长,从而大幅提升了乐视的品牌效应,带动公司的广告价值也随之上升。上半年,公司新增宝洁联合利华等13 个优质品牌广告客户,广告收入同比增幅达236%。 2. 公司下半年业务发展规划:下半年,公司将继续推进PC 端免费+ 付费的运营模式,标清业务全免费,进一步集聚网站人气,提升用户粘性为广告业务的增长打基础;高清业务采用单片点播,包月, 包年等方式实现收入的增长,目前公司拥有月活跃付费用户约70 万,高清视频服务上半年实现收入6500 多万,同比增长15%。此外,在电视端公司继续与CNTV 合作发展OTT 业务。公司今年3 月推出的云视频超清机贡献收入1000 万,保守估计全年收入在5000 万至7000 万之间。 3. 公司未来投资亮点:广告收入及OTT 业务是公司未来最主要的看点。去年我国互联网视频广告收入首次突破50 亿元,同比增长130.6%。受电视台限娱限广的影响,网络视频广告收入今明两年还将保持较高的增长态势。公司正开始着力发展广告业务,稳定的访问流量及用户活跃度为公司今后广告业务的发展打下良好基础。此外,今年是我国OTT 发展元年,国家开放上海、杭州、长沙三个城市进行试点,未来将逐步推广至全国。上半年公司OTT 业务实现收入1000 万元,虽然体量还小,但未来高成长可期,明年政策一旦放开,公司OTT 业务有望实现快速增长。 4. 估值建议:我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.49 元,0.72 元,1.01 元。对应的动态市盈率分别为48 倍,32 倍和23 倍。我们维持公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级。

5. 风险提示:网络视频广告市场增速及OTT 业务不达预期的风险。

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