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上汽集团:销量表现佳 增速超行业

2012年09月08日12:11腾讯财经[微博]民生证券我要评论(0)
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报告摘要:

一、事件概述公司发布8月销量数据:2012年8月销量35.8万辆,同比增长9.2%;累计1-8月销量291.1万辆,同比增长11.9%,基本符合预期。

二、分析与判断销量增速超行业平均水平公司8月汽车销量仍保持较高的增速,销量达35.8万辆,同比增长9.2%,环比增长11.7%;累计1-8月销量达291.1万辆,同比增长11.9%,销量增长基本符合我们的预期。预计伴随“金九银十”旺季来临,公司汽车销量增速在9月份旺季来临时将出现明显回升,4季度增速持续好转,预估全年销量增速为11.9%。

上海大众增长势头好上海通用结构下行上海大众与上海通用8月销量分别为10.5万辆与11.8万辆,同比增速分别为10.5%与15.0%;累计1-8月销量分别为83.6万辆与89.4万辆,同比增长11.6%与10.5%。

未来上海大众将成为公司业绩上升主要动力,其销量与产品结构改善明显,B级车占比提升,预计2012年全年上海大众B级车销量将增长42%至48.2万辆。而上海通用君威与君越结构下行态势明显,B级车迈瑞宝上市后表现略低于预期,我们判断上海通用在新车型未推出的情况下,结构下行态势仍将延续。

上汽通用五菱市占率提升自主品牌存一定压力上汽通用五菱8月销量10.8万辆,同比增长2.9%;1-8月累计销量95.9万辆,同比增长15.2%。商用车业务,合理布局产品线,积极开展重点车型促销,市占率逐步提升;乘用车业务,快速扩大宝骏销售网络覆盖。预计重庆汽车下乡将带动通用五菱销量增长,预估全年通用五菱销量增长11.6%至145.2万辆。

自主品牌8月销量1.5万辆,同比增长11.1%;1-8月累计销量11.6万辆,同比增长11.3%。1H12公司推出MG5与荣威950两款新车型,2H12无新车型推出,预估全年销量增长16.0%至18.8万辆,较难完成20万辆销量目标。

三、盈利预测与投资建议预估12-14年公司EPS分别为2.03、2.32与2.65元。上海大众新帕萨特、途观热销是业绩增长保障,公务车政策利好荣威与MG;股价处估值洼地,维持强烈推荐,目标价区间16.2-20.3元,对应12年PE为8-10倍。

四、风险提示行业销量低于预期;新车型表现不如预期;行业竞争加剧导致车价下行压力。

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[责任编辑:katezhao]
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